{"id":29186,"date":"2025-03-28T12:28:25","date_gmt":"2025-03-28T11:28:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.debitos.com\/?p=29186"},"modified":"2025-02-20T13:20:54","modified_gmt":"2025-02-20T12:20:54","slug":"revisione-del-rapporto-di-mercato-del-npl-advisory-panel-presso-la-commissione-europea","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.debitos.com\/it\/news\/revisione-del-rapporto-di-mercato-del-npl-advisory-panel-presso-la-commissione-europea\/","title":{"rendered":"Revisione del rapporto di mercato del NPL Advisory Panel presso la Commissione Europea"},"content":{"rendered":"

Il mercato europeo dei crediti deteriorati (NPL) ha subito una significativa trasformazione nell’ultimo decennio, ma stanno emergendo nuovi rischi. Un nuovo rapporto<\/a>, Monitoring the State of NPL Secondary Markets<\/em>, elaborato dal NPL Advisory Panel per la Commissione Europea (CE), fornisce una valutazione completa del settore, analizzando:<\/p>\n

(i) l’evoluzione degli NPL nell’UE, le prospettive future e la crisi del costo della vita correlata;<\/p>\n

(ii) i mercati secondari degli NPL \u2013 inclusi i principali operatori (ad esempio, servicer, acquirenti) e le tendenze delle transazioni in termini di volume, prezzi e performance;<\/p>\n

(iii) l’evoluzione dei costi, delle commissioni e delle misure di tolleranza finanziaria (forbearance<\/em>).<\/p>\n

Un elemento chiave emerso da questa ricerca \u00e8 che, sebbene le riforme normative abbiano migliorato trasparenza e liquidit\u00e0, vulnerabilit\u00e0 emergenti in settori chiave, condizioni di credito pi\u00f9 restrittive e inefficienze transfrontaliere potrebbero creare ostacoli per il mercato secondario degli NPL in Europa. Mentre le iniziative volte a promuovere la standardizzazione, rafforzare la partecipazione degli investitori e strutturare il processo di vendita hanno guadagnato terreno, la frammentazione normativa e i cambiamenti macroeconomici potrebbero ostacolare ulteriori progressi. Investitori e servicer devono orientarsi in un panorama pi\u00f9 complesso e frammentato, plasmato da cambiamenti macroeconomici, riduzione dello stock di NPL e nuove dinamiche di investimento.<\/p>\n

Il livello degli NPL diminuisce, mentre riemerge il disagio finanziario<\/strong><\/p>\n

Dopo un decennio di deleveraging, le banche europee hanno ridotto l\u2019esposizione agli NPL dal 6,5% nel 2014 all\u20191,9% nel terzo trimestre del 2024. Tuttavia, i miglioramenti nei rapporti aggregati sugli NPL mascherano una crescente difficolt\u00e0 finanziaria. Dal 2023, il volume degli NPL \u00e8 aumentato di 16 miliardi di euro in Austria, Francia, Germania e Romania, mentre la Polonia presenta ora il rapporto NPL pi\u00f9 alto al 4,0%, segnalando una ripresa dello stress finanziario, alimentato da alti tassi di interesse e minore liquidit\u00e0. Anche le vulnerabilit\u00e0 settoriali sono in crescita, in particolare nel settore immobiliare commerciale (4,3%) e nei prestiti alle PMI (4,6%).<\/p>\n

La frammentazione normativa limita le transazioni transfrontaliere<\/strong><\/p>\n

Nonostante queste sacche di difficolt\u00e0, le transazioni transfrontaliere sugli NPL restano limitate \u2013 ostacolate da barriere normative \u2013 con solo il 10% delle operazioni che coinvolgono pi\u00f9 giurisdizioni, secondo il sondaggio 2024 del NPL Advisory Panel. Sebbene la Direttiva NPL fosse stata concepita per facilitare un maggiore allineamento normativo, la frammentazione regolamentare continua a ostacolare la partecipazione degli investitori transfrontalieri. Le persistenti disparit\u00e0 legali e procedurali tra gli Stati membri riducono l’efficacia della Direttiva. Differenze nelle leggi fallimentari, lentezza delle procedure giudiziarie e restrizioni sulle licenze nazionali creano ostacoli agli investimenti transfrontalieri, complicano la valutazione del rischio, riducono la liquidit\u00e0 di mercato e allungano i tempi di risoluzione.<\/p>\n

Il nuovo sistema di passporting<\/em> della Direttiva NPL per i servicer di credito rappresenta un passo verso l\u2019armonizzazione, consentendo alle societ\u00e0 autorizzate in uno Stato membro di operare anche in altri. Tuttavia, il suo ambito di applicazione \u00e8 limitato agli NPL emessi da istituti di credito dell\u2019UE, il che significa che le restrizioni nazionali si applicano ancora in molti casi. Ci\u00f2 ha lasciato irrisolte inefficienze chiave, rallentando il processo di standardizzazione del mercato secondario degli NPL nell\u2019UE.<\/p>\n

Costi di transazione, recupero crediti e misure di tolleranza finanziaria<\/strong><\/p>\n

Il mosaico normativo nazionale che regola commissioni, recupero crediti e misure di tolleranza finanziaria complica ulteriormente le transazioni transfrontaliere sugli NPL. Questi costi e procedure variano ampiamente tra gli Stati membri dell’UE, essendo influenzati da normative nazionali, quadri di protezione dei consumatori e procedimenti giudiziari. Sebbene la Direttiva NPL abbia introdotto sforzi di armonizzazione, essa si applica solo ai crediti originati da banche, escludendo quelli non bancari come bollette, arretrati telefonici e finanziamenti e-commerce. Questo divario crea un panorama normativo disomogeneo, in cui diverse categorie di debiti \u2013 e debitori \u2013 sono soggette a conseguenze legali e finanziarie differenti a seconda della giurisdizione.<\/p>\n

Per i servicer operanti in pi\u00f9 Stati membri, queste incoerenze aumentano la complessit\u00e0 nel strutturare operazioni, valutare i costi di esecuzione e gestire le interazioni con i debitori. Tuttavia, la crescita delle vendite di NPL sul mercato secondario ha contribuito a ridurre i costi in alcuni segmenti, poich\u00e9 gli investitori possono acquisire portafogli ristrutturati con minori complessit\u00e0 legali. Nel lungo periodo, il disallineamento normativo potrebbe distorcere i prezzi nel mercato secondario degli NPL, limitando l\u2019interesse degli investitori e generando inefficienze nei processi di risoluzione del debito.<\/p>\n

Gli investitori di private equity si ritirano, mentre i servicer espandono il loro ruolo<\/strong><\/p>\n

Storicamente, i fondi di investimento statunitensi specializzati in distressed debt hanno dominato le acquisizioni di NPL, con Cerberus, Blackstone, PIMCO e Fortress tra i principali attori. Tuttavia, i tassi di interesse elevati e la riduzione dello stock di NPL hanno portato molti a ridimensionare la propria esposizione. Nel frattempo, i servicer di credito \u2013 responsabili della gestione, ristrutturazione e recupero dei crediti deteriorati per conto degli investitori \u2013 hanno ampliato il proprio ruolo. Secondo il rapporto, i servicer hanno quasi raddoppiato la dimensione del loro bilancio nell’ultimo decennio, passando da 43 miliardi di euro nel 2014 a 82 miliardi di euro nel 2023. Tuttavia, questa espansione ha avuto un costo. Il settore \u00e8 altamente concentrato, con i primi 20 servicer che gestiscono il 90% degli asset totali. Alcuni di loro stanno ora affrontando difficolt\u00e0 finanziarie, con un operatore chiave che ha richiesto la protezione dai creditori nel 2024, evidenziando le pressioni derivanti dall\u2019aumento dei costi di finanziamento e dalla diminuzione delle opportunit\u00e0 di acquisizione.<\/p>\n

La pressione dei costi incide sulla redditivit\u00e0 degli NPL<\/strong><\/p>\n

Il rapporto evidenzia che la redditivit\u00e0 nel settore della gestione degli NPL \u00e8 stata volatile, influenzata dall\u2019aumento dei costi di finanziamento e dalle mutevoli condizioni di mercato. Il Return on Assets (RoA) e il Return on Equity (RoE) hanno raggiunto il picco nel 2014, ma sono diminuiti bruscamente tra il 2017 e il 2020, registrando una breve ripresa nel 2022 prima di correggersi nuovamente nel 2023, con un numero crescente di aziende che hanno riportato perdite.<\/p>\n

I servicer di maggiori dimensioni sono stati particolarmente esposti, con i rapporti di indebitamento che sono saliti al 190% nel 2023, evidenziando i rischi di un eccessivo leverage in un contesto di tassi di interesse elevati. L\u2019aumento dei costi di finanziamento ha costretto gli investitori a richiedere rendimenti pi\u00f9 elevati, spingendo al rialzo i tassi di sconto e riducendo le valutazioni dei portafogli di NPL. Nel frattempo, il ritiro dei programmi di garanzia statale \u2013 come la GACS in Italia (scaduta nel 2022) e l\u2019HAPS in Grecia (rinnovata alla fine del 2023) \u2013 ha ulteriormente inciso sull\u2019attivit\u00e0 di deal. Con l\u2019aumento dei costi di rifinanziamento e la minore disponibilit\u00e0 di asset in sofferenza, il rapporto avverte che le pressioni finanziarie sui servicer potrebbero avere implicazioni pi\u00f9 ampie per la stabilit\u00e0 del mercato. Poich\u00e9 il settore rimane altamente concentrato, il modo in cui servicer e investitori si adatteranno a questo contesto di prezzo pi\u00f9 sfidante determiner\u00e0 la futura traiettoria del mercato europeo degli NPL.<\/p>\n

Il volume delle operazioni cala, mentre il mercato si sposta sulle transazioni secondarie<\/strong><\/p>\n

Lo stock di crediti deteriorati (NPL) detenuti dalle banche dell\u2019UE \u00e8 diminuito da oltre 1 trilione di euro nel 2014 a 372 miliardi di euro nel 2023. Sebbene il rapporto non citi un dato per il 2024, i dati<\/a> della BCE indicano che il totale degli NPL detenuti dalle banche dell\u2019UE ammontava a 360,54 miliardi di euro nel terzo trimestre del 2024. Con un numero inferiore di attivit\u00e0 in sofferenza nei bilanci bancari, il volume annuo delle transazioni di NPL \u00e8 diminuito negli ultimi anni.<\/p>\n

Le cessioni su larga scala di portafogli da parte delle banche si sono notevolmente ridotte, ma l\u2019attivit\u00e0 di mercato rimane solida. Una quota crescente delle transazioni avviene ora nel mercato secondario, dove gli acquirenti di crediti rivendono portafogli di NPL ad altri investitori. Questo riciclo degli NPL esistenti sta mantenendo la liquidit\u00e0 nel settore, nonostante il calo delle vendite dirette da parte delle banche. Il rapporto suggerisce che le vendite di NPL potrebbero riprendersi nel 2025, in particolare se un numero maggiore di prestiti classificati come Stage 2 si trasformer\u00e0 in NPL a causa della continua incertezza economica. Ci\u00f2 potrebbe portare a un nuovo aumento sia delle transazioni primarie originate dalle banche sia dell\u2019attivit\u00e0 nel mercato secondario.<\/p>\n

Il mercato secondario europeo degli NPL sta diventando un segmento sempre pi\u00f9 dominante all\u2019interno del settore complessivo, sostenuto dall\u2019armonizzazione normativa e dall\u2019innovazione nei marketplace digitali. La Direttiva sui gestori e acquirenti di crediti, insieme ai modelli di dati standardizzati dell\u2019UE per le transazioni, sta creando le basi per un ecosistema NPL pi\u00f9 trasparente, competitivo ed efficiente. Queste misure sono progettate per migliorare il trasferimento del rischio dalle banche agli investitori privati, ridurre le inefficienze e ottimizzare la scoperta dei prezzi. Tuttavia, l\u2019attuazione di queste riforme nei vari Stati membri ha introdotto nuove incertezze, in particolare per quanto riguarda l\u2019interpretazione normativa e l\u2019applicazione della conformit\u00e0.<\/p>\n

Con l\u2019espansione del mercato secondario degli NPL, le piattaforme digitali stanno giocando un ruolo cruciale nel migliorare l\u2019efficienza, la liquidit\u00e0 e l\u2019accesso degli investitori agli asset deteriorati in pi\u00f9 giurisdizioni. Poich\u00e9 le transazioni secondarie rappresentano ora una quota crescente del mercato, questo cambiamento sta garantendo il mantenimento della liquidit\u00e0, anche in un contesto in cui le cessioni di NPL originate dalle banche stanno rallentando.<\/p>\n

Guardando al futuro, sta emergendo un mercato europeo degli NPL pi\u00f9 frammentato ma sempre pi\u00f9 sofisticato. Sebbene il volume delle vendite primarie da parte delle banche sia diminuito, il mercato non \u00e8 in declino \u2013 sta evolvendo. Il rapporto evidenzia che nuovi operatori stanno entrando nel settore, le strategie degli investitori si stanno diversificando e la tecnologia sta semplificando le transazioni. Il ruolo delle vendite secondarie, dei portafogli ristrutturati e delle asset class alternative nel panorama del debito deteriorato si sta ampliando, presentando nuove opportunit\u00e0 per investitori e servicer.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Il mercato europeo dei crediti deteriorati (NPL) ha subito una significativa trasformazione nell’ultimo decennio, ma stanno emergendo nuovi rischi. Un nuovo rapporto, Monitoring the State of NPL Secondary Markets, elaborato dal NPL Advisory Panel per la Commissione Europea (CE), fornisce una valutazione completa del settore, analizzando: (i) l’evoluzione degli NPL nell’UE, le prospettive future e… Visualizza articolo<\/a>","protected":false},"author":4,"featured_media":26830,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[116],"tags":[536,160,401,159,158,146,156,157],"class_list":["post-29186","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-news-it","tag-2025-it","tag-eba-it","tag-europa-it","tag-european-central-bank-it","tag-european-commission-it","tag-npl-2","tag-npl-it","tag-transaction-platforms-it"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.debitos.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29186","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.debitos.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.debitos.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=29186"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29186\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":29206,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29186\/revisions\/29206"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/26830"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.debitos.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=29186"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=29186"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=29186"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}