I governi europei non hanno ancora risolto la sfida dei prestiti ereditati dall’era Covid-19 per sostenere le PMI e le grandi imprese nella grave crisi di liquidit\u00e0 causata dalla pandemia. Gli Stati membri dell’Unione Europea hanno erogato nel biennio numerosi prestiti bancari garantiti dallo stato, in particolare per le PMI, le quali hanno subito diminuzioni consistenti nelle entrate a causa delle chiusure che hanno impedito la normale circolazione del denaro.<\/p>\n
La risposta dei politici \u00e8 stata rapida. I fondi pubblici stanziati per questi programmi emergenziali sono stati eccezionalmente elevati in Germania e in Italia, dove i prestiti garantiti dai governi<\/a> hanno avuto budget di 757 miliardi e 400 miliardi di euro, pari rispettivamente al 20% e al 25% del PIL. In Spagna, l\u2019intervento del Governo \u00e8 stato pi\u00f9 contenuto attestandosi su un budget di 140 miliardi di euro, pari al 7,4% del PIL, mentre la Grecia ha concentrato gli aiuti pi\u00f9 verso lavoratori autonomi e famiglie, per un importo complessivo pari al 22,8% del PIL. In totale, questi programmi hanno distribuito pi\u00f9 di 1.000 miliardi di euro in prestiti di emergenza.<\/p>\n Con la fine delle moratorie dei diversi stati su capitale e interessi, il numero delle inadempienze ha iniziato ad aumentare. I governi si sono affidati alle banche di sviluppo nazionali ed al sistema bancario in generale come tramite per nuova liquidit\u00e0 e per l\u2019emissione di garanzie pubbliche sui prestiti. Infatti, soprattutto durante la fase iniziale dello shock portato dal Covid-19 il contesto economico estremamente incerto ha contribuito a un\u2019elevata domanda di liquidit\u00e0 da parte delle imprese e le banche sono state in ultima analisi responsabili delle decisioni sui prestiti cd. \u201cd’emergenza\u201d; inoltre, a causa del tempo ed al rilascio di garanzie governative tra il 60% e il 100%, molti prestiti sono stati emessi con una due diligence pi\u00f9 light rispetto ai classici iter. In alcuni casi, i prestiti sono stati erogati in tutta Europa a mutuatari con informazioni imprecise e incomplete, con una storia creditizia mediocre e con un’elevata leva finanziaria, il che ha aumentato il rischio di insolvenza. Molti governi europei temono che le banche possano escutere frettolosamente le garanzie statali, mettendo a rischio la capacit\u00e0 delle imprese di rimanere operative e con implicazioni significative per le finanze pubbliche nazionali.<\/p>\n In questo articolo esamineremo i programmi promossi da quattro dei principali mercati europei – Italia, Germania, Spagna e Grecia – ed esploreremo il modo in cui queste nazioni stanno gestendo il problema dei prestiti di emergenza ereditati dall’era Covid-19.<\/p>\n <\/p>\n Italia<\/strong><\/p>\n Il governo italiano ha sottoscritto<\/a> 277 miliardi di euro di crediti per aziende legate al Covid per 2,7 milioni di PMI. L’Italia ha introdotto diversi programmi di finanziamento per sostenere le PMI, tra cui garanzie statali e prestiti agevolati. I due programmi principali sono stati:<\/p>\n Per tutti gli schemi, l’importo massimo garantito non poteva superare il 25% dei ricavi del mutuatario, e non erano previste n\u00e9 commissioni n\u00e9 controlli sul credito.<\/p>\n Per molte imprese, i rimborsi del capitale sono iniziati nel giugno 2023, il che ha comportato il primo test significativo della loro capacit\u00e0 di ripagare i debiti. Il programma italiano di Gestione attiva dei prestiti garantiti (GLAM), introdotto dal precedente governo guidato da Mario Draghi e gestito da AMCO, mirava a evitare che le banche ricorressero troppo precipitosamente alle garanzie statali.<\/p>\n In base alla legislazione originaria, le banche avevano un periodo di 90 giorni per esercitare completamente la garanzia e trasferire il prestito al programma GLAM se il mutuatario non riusciva a ripagare. La proposta GLAM consente alle banche di trasferire i prestiti alle PMI a rischio di insolvenza a un veicolo separato con AMCO responsabile delle attivit\u00e0 di recupero. Tuttavia, il governo deve ancora approvare la proposta, in quanto l’attivazione di garanzie statali pu\u00f2 mettere a rischio la capacit\u00e0 dei mutuatari di rimanere in attivit\u00e0, oltre ad avere implicazioni significative per le finanze pubbliche italiane. Come riportato da Reuters<\/a>, il governo italiano ha ora messo in pausa lo schema progettato per gestire le garanzie statali (GACS) nell’ambito di una revisione complessiva delle modalit\u00e0 in cui il Paese gestir\u00e0 i prestiti garantiti dall’era Covid-19 in caso di inadempienza dei mutuatari. Non \u00e8 ancora chiaro, tuttavia, quale strada prender\u00e0 il governo italiano per bilanciare il suo impegno legale nei confronti delle banche che hanno concesso prestiti con garanzie statali.<\/p>\n \u00c8 importante notare che lo stock italiano di prestiti societari legati al Covid-19 e garantiti dallo Stato \u00e8 quasi il doppio dell’equivalente in Francia e Spagna, e quasi cinque volte pi\u00f9 grande dei 57 miliardi di euro sottoscritti dalla Germania, la pi\u00f9 grande economia dell\u2019area EU.<\/p>\n <\/p>\n Germania<\/strong><\/p>\n Il 27 marzo 2020, il governo tedesco ha annunciato un finanziamento di 756 miliardi di euro per sostenere i sistemi di garanzia dei prestiti<\/a> (compresi prestiti bancari, cambiali, scoperti di conto, socnto fatture, etc.), successivamente ridotto a circa 550 miliardi di euro. Questi finanziamenti sono stati suddivisi in due schemi di garanzia dei prestiti:<\/p>\n Tra marzo 2020 e luglio 2021, KfW ha impegnato 58,6 miliardi di euro per tutti i programmi di concessione creditizia<\/a>, poco pi\u00f9 di un terzo del budget assegnato dal governo tedesco.<\/p>\n Di questi quattro schemi, KfW Instant Loans \u00e8 stato il pi\u00f9 generoso, coprendo il 100% del rischio di credito, con la garanzia del governo federale tedesco. L’approvazione dei crediti \u00e8 stata meno rigida e non ha richiesto una valutazione del rischio da parte della banca partecipante o di KfW, per consentire un’erogazione rapida. Nonostante le condizioni generose, il tasso di utilizzo \u00e8 stato relativamente basso<\/a>, pari a 8,1 miliardi di euro (ad agosto 2021). KfW, nel frattempo, ha lanciato altri due programmi comprensivi di una garanzia parziale che andava dall’80% al 90% e importi massimi di prestito pi\u00f9 elevati (l’importo massimo del prestito \u00e8 stato di 100 milioni di euro). L’utilizzo comprensivo di entrambi i programmi<\/a> ammontava a 34,1 miliardi di euro ad agosto 2021.<\/p>\n <\/p>\n Spagna<\/strong><\/p>\n Anche il governo spagnolo ha lanciato due programmi di garanzia sui prestiti con un budget complessivo di 141 miliardi di euro per sostenere le PMI e i lavoratori autonomi. Questi sono stati gestiti dall’Instituto de Cr\u00e9dito Oficial (ICO), la banca di sviluppo nazionale spagnola, insieme al Ministero degli Affari economici e della trasformazione digitale. I programmi erano:<\/p>\n Gli schemi di prestito approvati dal governo hanno permesso di raggiungere<\/a> fino a 141 miliardi di euro di credito, con oltre il 98% sottoscritto da PMI (in particolare micro-PMI) e lavoratori autonomi attraverso pi\u00f9 di 1,2 milioni di linee di credito, con un importo totale garantito di 107 miliardi di euro. Tuttavia, le condizioni sono state meno generose rispetto ai sistemi di garanzia dei prestiti italiani e tedeschi: il modello spagnolo prevedeva infatti una copertura dell\u201980% per i nuovi prestiti e del 70% sui rinnovi a PMI e lavoratori autonomi, mentre per le imprese pi\u00f9 grandi la garanzia si estendeva a una copertura del 70% dei nuovi prestiti e il 60% dei rinnovi. Inoltre, i governi regionali spagnoli hanno implementato a loro volta i propri programmi di credito a sostenimento delle PMI.<\/p>\n Soffermandoci sulla tipologia di attivit\u00e0, turismo e cultura hanno rappresentato il 36% del volume totale, seguiti da trasporti e industria automobilistica (23%), distribuzione di alimenti e bevande (19%), attivit\u00e0 commerciali (13%) e dal settore tessile, moda e commercio (10%).<\/p>\n <\/p>\n Grecia<\/strong><\/p>\n Il Ministero delle Finanze greco ha fornito un sostegno finanziario alle famiglie e alle imprese colpite dalla pandemia attraverso due programmi di sovvenzioni ipotecarie:<\/p>\n Banche e gestori hanno monitorato attentamente il comportamento di questi prestiti, tra le preoccupazioni per l’impatto dell’inflazione, per la riduzione del reddito disponibile delle famiglie e per l’aumento degli oneri finanziari che incidono sulla capacit\u00e0 delle PMI e dei proprietari di case di onorare i debiti. Oltre ad aumentare gli incassi a breve termine per le banche, i programmi GEFYRA hanno contribuito a promuovere una sana cultura dei pagamenti, in quanto i mutuatari che hanno ricevuto garanzie governative sono considerati in “prova” per un periodo fino a 18 mesi in cui devono rimanere in regola per evitare di dover restituire il sussidio.<\/p>\n <\/p>\n Gestione dei prestiti Covid-19 in difficolt\u00e0<\/strong><\/p>\n In molti stati UE, tuttavia, ci sono state forti limitazioni e restrizioni al collocamento di prestiti garantiti dallo Stato dell’era Covid agli investitori. Queste restrizioni sono state concepite per prevenire il potenziale sfruttamento dei sistemi di garanzia. La limitazione alla vendita di questi prestiti avrebbe dovuto consentire ai governi di mantenere il controllo sulla distribuzione dei fondi e garantire che i beneficiari ricevessero il sostegno necessario e proteggessero la redditivit\u00e0 delle loro imprese. Tuttavia, per le banche che emettevano prestiti garantiti dal governo senza la possibilit\u00e0 di vendere i propri prestiti, l\u2019opzione della garanzia \u00e8 stata l’unica uscita possibile.<\/p>\n I processi bancari per la gestione dei prestiti alle PMI in stato di insolvenza non sono in genere concepiti per le quantit\u00e0 che potrebbero emergere entro i prossimi due anni. Con l’aumento del volume dei prestiti in sofferenza, le banche hanno infatti iniziato a preoccuparsi dei costo, del rischio e del tempo di gestione che questi prestiti potrebbero assorbire.<\/p>\n Senza una guida chiara, o in presenza di procedure eccessivamente costose per l\u2019applicazione delle garanzie governative, le banche potrebbero non essere incentivate anche a ristrutturare oltre che a concedere nuovo credito alle PMI che operano al limite della sopravvivenza aziendale. In questo scenario, il fallimento di un numero maggiore di PMI diventa sempre pi\u00f9 probabile rispetto alle proiezioni. Questo esito non \u00e8 inevitabile, ma possibile.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"I governi europei non hanno ancora risolto la sfida dei prestiti ereditati dall’era Covid-19 per sostenere le PMI e le grandi imprese nella grave crisi di liquidit\u00e0 causata dalla pandemia. 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