El enfriamiento de la inflaci\u00f3n y el crecimiento econ\u00f3mico mediocre en 2024 llevar\u00e1n a los responsables de la pol\u00edtica monetaria del Banco Central Europeo (BCE) a dar un giro este a\u00f1o, revirtiendo su ciclo de lucha monetaria m\u00e1s r\u00e1pido de la historia hacia una postura m\u00e1s favorable. El a\u00f1o pasado, los ahorros de los hogares durante la pandemia y el elevado gasto fiscal de la UE y de los Estados miembros compensaron el impacto del endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria. Sin embargo, se espera que estas fuerzas compensatorias expiren en 2024, a medida que se agoten los ahorros pand\u00e9micos y la reintroducci\u00f3n de las normas fiscales de la UE ayude a los pa\u00edses muy endeudados a reducir sus niveles de deuda y reducir el gasto fiscal, realine\u00e1ndose el apoyo a los hogares y las empresas.<\/p>\n
Se espera que estos efectos, junto con el impacto retardado de los elevados tipos de inter\u00e9s acumulativos, conduzcan a un crecimiento econ\u00f3mico lento en la mayor\u00eda de los mercados europeos, mientras que se espera que el desempleo aumente solo modestamente. Para muchos, el escenario base es que los vientos en contra econ\u00f3micos asociados con la invasi\u00f3n rusa de Ucrania se suavizar\u00e1n a\u00fan m\u00e1s en 2024, a medida que Europa Occidental reduzca la dependencia energ\u00e9tica rusa y diversifique las cadenas de suministro. Sin embargo, una posible recesi\u00f3n en Estados Unidos perjudicar\u00eda la demanda interna y externa en la zona euro, dice Fitch Ratings.<\/p>\n
Los recortes de tipos son la comidilla de los mercados<\/strong><\/p>\n El BCE mantuvo los tipos de inter\u00e9s por tercera vez consecutiva el 25 de enero en el 4%, los costes de endeudamiento m\u00e1s altos del bloque desde el lanzamiento del euro hace 25 a\u00f1os, y se\u00f1al\u00f3 que el momento de empezar a relajar la pol\u00edtica monetaria llegar\u00eda en verano. Sin embargo, la presidenta Christine Lagarde sigue haciendo hincapi\u00e9 en el enfoque dependiente de los datos, que muestra que los riesgos para el crecimiento econ\u00f3mico, la inflaci\u00f3n subyacente y el crecimiento de los salarios est\u00e1n sesgados a la baja, lo que estimula las apuestas de que un primer recorte de los tipos de inter\u00e9s podr\u00eda producirse tan pronto como sea posible en abril.<\/p>\n La inflaci\u00f3n anual en la zona euro volvi\u00f3 a subir al 2,9% en diciembre, seg\u00fan<\/a> Eurostat, despu\u00e9s de caer seis meses consecutivos para situarse a un paso del objetivo del BCE en noviembre en el 2,4%, frente al 10,1% del a\u00f1o anterior. La reversi\u00f3n de diciembre se considera un peque\u00f1o bache atribuido a la disminuci\u00f3n de los subsidios gubernamentales al gas, la electricidad y los alimentos, que se revertir\u00e1 en los datos de enero, respaldados por las continuas ca\u00eddas en los precios de la energ\u00eda y los alimentos.<\/p>\n A principios de 2023, la Comisi\u00f3n Europea pronostic\u00f3<\/a> que la inflaci\u00f3n anual para el a\u00f1o pasado caer\u00eda al 5,6%. Por lo tanto, el descenso de la inflaci\u00f3n fue un considerable batido de las previsiones. Pocos predijeron que la inflaci\u00f3n se desplomar\u00eda tan dr\u00e1sticamente sin que los bancos centrales crearan una recesi\u00f3n en el proceso. El resultado de los Ricitos de Oro surgi\u00f3 a pesar de una serie de eventos de riesgos materiales, incluida la venta forzada de Credit Suisse a UBS, la debilidad actual de la econom\u00eda china y el resurgimiento del conflicto en Oriente Medio.<\/p>\n En los pr\u00f3ximos meses, si la inflaci\u00f3n general de la eurozona se normaliza en el rango inferior al 3% y la inflaci\u00f3n vuelve al objetivo del 2%, la utilidad de los elevados tipos de inter\u00e9s se desvanecer\u00eda, especialmente en el contexto de una actividad econ\u00f3mica an\u00e9mica, \u00a0baja liquidez en los mercados crediticios y un aumento de la tensi\u00f3n en los balances de las empresas y los impagos. Los analistas de Goldman Sachs consideran este escenario como una p\u00f3liza de seguro contra una recesi\u00f3n. Por otro lado, cuanto m\u00e1s tiempo mantenga el BCE los tipos de inter\u00e9s actuales, mayor ser\u00e1 la probabilidad de una recesi\u00f3n en la eurozona, un acto de equilibrio del que el BCE es muy consciente. Una pol\u00edtica monetaria restrictiva pesar\u00e1 sobre los pr\u00e9stamos bancarios y mantendr\u00e1 d\u00e9bil la actividad econ\u00f3mica de la eurozona mientras se mantenga la pol\u00edtica restrictiva.<\/p>\n Una vez que comiencen los recortes de tipos en la eurozona, los economistas esperan que el BCE siga bajando su tipo de dep\u00f3sito hasta el 2,25%, seg\u00fan<\/a> un sondeo de economistas del Financial Times. En 2024, la expectativa de rango se sit\u00faa entre 75 y 150 puntos b\u00e1sicos acumulados. En tal escenario, la ca\u00edda de los rendimientos de la deuda p\u00fablica desde m\u00e1ximos hist\u00f3ricos ayudar\u00eda a reducir el costo del endeudamiento y a flexibilizar los est\u00e1ndares crediticios. Sin embargo, los bancos pueden adoptar un modo de \u00abesperar y ver\u00bb cualquier flexibilizaci\u00f3n de las condiciones crediticias hasta que las pruebas de mejoras en la demanda sean m\u00e1s concretas. El momento del giro del BCE ser\u00e1 un determinante crucial para la gravedad de la actividad econ\u00f3mica del bloque este a\u00f1o.<\/p>\n Perspectivas de crecimiento<\/strong><\/p>\n El BCE prev\u00e9<\/a> un crecimiento del PIB real del 0,8 % en 2024, frente a una estimaci\u00f3n preliminar del 0,6 % en 2023. El escenario base de recuperaci\u00f3n moderado refleja las expectativas generalizadas de que la competitividad global del bloque euro se ha deteriorado, mientras que el est\u00edmulo fiscal se desvanecer\u00e1 este a\u00f1o. La \u00faltima encuesta PMI de la eurozona respalda esta perspectiva. El PMI compuesto de la zona euro fue de 47,6 en diciembre, extendiendo la ca\u00edda sostenida pero moderada de la actividad empresarial en todo el bloque a siete meses consecutivos. Tanto la industria manufacturera como la de servicios experimentaron una disminuci\u00f3n de la producci\u00f3n. Seg\u00fan el PMI compuesto de la zona euro de S&P Global HCOB<\/a>, las mayores econom\u00edas de la zona euro fueron las que m\u00e1s lastraron la actividad empresarial, con Francia, Alemania e Italia ocupando los tres \u00faltimos puestos en ese orden.<\/p>\n Irlanda y Espa\u00f1a experimentaron un aumento de la producci\u00f3n, aunque la expansi\u00f3n de Espa\u00f1a fue marginal. Las sombr\u00edas perspectivas macroecon\u00f3micas ponen de relieve problemas estructurales de larga data que deben resolverse, incluidas las pesadas cargas regulatorias y los incentivos y la cooperaci\u00f3n desalineados entre las industrias, los innovadores y los reguladores. Tales problemas \u00abconspiran para socavar la efectividad del mercado \u00fanico de la UE\u00bb, escribi\u00f3<\/a> RBC Wealth Management.<\/p>\n Riesgos no vencidos y vientos en contra del sector<\/strong><\/p>\n Los mercados tienen que navegar por un calendario electoral mundial repleto, acontecimientos geopol\u00edticos que no han expirado y absorber el lastre restante para la actividad derivada del endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria y fiscal, as\u00ed como de las condiciones crediticias. El endurecimiento monetario de los bancos centrales ralentiza la demanda al reducir el cr\u00e9dito y aumentar el desempleo. Si bien la disponibilidad de cr\u00e9dito se ha desacelerado, la escala est\u00e1 lejos de ser la de una crisis crediticia, mientras que tanto las tendencias del desempleo como el temor al desempleo se han mantenido optimistas. En t\u00e9rminos m\u00e1s generales, los elevados niveles de deuda corporativa, los elevados tipos de inter\u00e9s y la contracci\u00f3n de la liquidez del mercado han aumentado la tensi\u00f3n de los prestatarios y el riesgo crediticio de los pr\u00e9stamos existentes, restringiendo el apetito de los prestamistas por cumplir los requisitos de refinanciaci\u00f3n. Un entorno de tipos de inter\u00e9s elevados y sostenidos durante el primer semestre puede dar lugar a un riesgo retardado de impago de las empresas en los sectores m\u00e1s afectados, en particular la construcci\u00f3n y la industria manufacturera.<\/p>\n En el sector residencial, el aumento de los costes de endeudamiento y la contracci\u00f3n del coste de la vida disuadieron a muchos europeos de comprar una casa, lo que deprimi\u00f3 la demanda de hipotecas, reduciendo los precios de la vivienda y elevando los costes de los alquileres. En el 3T, los precios de la vivienda cayeron un 2,1% en la eurozona, seg\u00fan el \u00cdndice de Precios de la Vivienda, informa<\/a> Eurostat.<\/p>\n Las mayores ca\u00eddas se registraron en Luxemburgo (-13,6%), Alemania (-10,2%) y Finlandia (-7,0%). El impacto en el sector inmobiliario comercial ha sido m\u00e1s agudo, donde las valoraciones han ca\u00eddo estrepitosamente en mercados como Alemania, donde la construcci\u00f3n ha sufrido un aumento de los costes de los materiales de construcci\u00f3n y de la mano de obra, lo que ha provocado la desarticulaci\u00f3n de proyectos e incluso la insolvencia de los promotores.<\/a><\/p>\n Varios gobiernos de la UE, incluidos Italia, Francia y Espa\u00f1a, han visto c\u00f3mo sus niveles de deuda superaban el 100% del PIB. Sin embargo, hay mucha confianza en que los riesgos de una deuda soberana o de una crisis financiera siguen siendo bajos. Normas recientes de la UE sobre deuda y d\u00e9ficit que tienen como objetivo hacer cumplir la prudencia de gasto de los Estados miembros y abordar las preocupaciones sobre la capacidad de servicio de la deuda. En consecuencia, un posible cambio hacia medidas de austeridad en el pr\u00f3ximo a\u00f1o se considera un riesgo clave para la econom\u00eda de la eurozona. El impacto de las posibles medidas de austeridad fiscal sobre la demanda interna ser\u00e1 examinado de cerca por inversores y economistas.<\/p>\n La geopol\u00edtica pondr\u00e1 a prueba la resiliencia de la cadena de suministro y los m\u00e1rgenes<\/strong><\/p>\n El panorama geopol\u00edtico sigue fracturado. Adem\u00e1s de la guerra en curso en Ucrania, las consecuencias del conflicto entre Israel y Hamas han empeorado con los ataques militares de Estados Unidos y el Reino Unido en Yemen en respuesta a los ataques de los rebeldes hut\u00edes contra el transporte mar\u00edtimo en el Mar Rojo, lo que hace temer una escalada del conflicto en la regi\u00f3n. A nivel econ\u00f3mico, un conflicto cada vez m\u00e1s amplio generar\u00e1 un impulso inflacionario a trav\u00e9s de interrupciones en la cadena de suministro de importantes rutas mar\u00edtimas internacionales.<\/p>\n Los fabricantes de autom\u00f3viles Tesla y Volvo Car dijeron que suspend\u00edan parte de la producci\u00f3n en Europa debido a la escasez de componentes, la primera se\u00f1al clara de que los ataques al transporte mar\u00edtimo en el Mar Rojo est\u00e1n afectando a los fabricantes de la regi\u00f3n. \u00abLos conflictos armados en el Mar Rojo y los cambios asociados en las rutas de transporte entre Europa y Asia a trav\u00e9s del Cabo de Buena Esperanza est\u00e1n afectando la producci\u00f3n en Gr\u00fcnheide\u00bb, inform\u00f3<\/a> AP Tesla.<\/p>\n \u00abLos tiempos de transporte significativamente m\u00e1s largos crean una brecha en las cadenas de suministro\u00bb. La f\u00e1brica de Tesla cerca de Berl\u00edn estaba programada para hacer una pausa del 29 de enero al 11 de febrero. Las tarifas de env\u00edo de contenedores se dispararon a medida que crec\u00eda la preocupaci\u00f3n de que los buques que transportan productos que van desde ropa, tel\u00e9fonos y bater\u00edas de autom\u00f3viles tendr\u00e1n que evitar el Canal de Suez, la ruta m\u00e1s r\u00e1pida entre Asia y Europa, durante m\u00e1s tiempo de lo esperado, inform\u00f3<\/a> Reuters.<\/p>\n Por otra parte, tambi\u00e9n existe la posibilidad de que se reanuden las tensiones entre China y Taiw\u00e1n tras la tercera victoria consecutiva del gobernante Partido Democr\u00e1tico Progresista (DPP) en las elecciones presidenciales a principios de enero. Por otra parte, el resultado de varias elecciones en 2024 bien puede definir las perspectivas de la econom\u00eda de la eurozona y del mundo. Lo m\u00e1s importante ser\u00e1n las elecciones presidenciales de Estados Unidos en noviembre, en las que es cada vez m\u00e1s probable que Donald Trump vuelva a ganar la nominaci\u00f3n republicana. Es probable que muchas de las incertidumbres geopol\u00edticas permanezcan en un \u00abpatr\u00f3n de espera\u00bb hasta el resultado de las elecciones presidenciales de Estados Unidos, como sugiere Fitch.<\/p>\n En la pr\u00f3xima entrega de las perspectivas de A\u00f1o Nuevo, nos centraremos en los mercados alem\u00e1n e italiano, proporcionando el contexto macroecon\u00f3mico y las perspectivas de la actividad de NPL.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"El enfriamiento de la inflaci\u00f3n y el crecimiento econ\u00f3mico mediocre en 2024 llevar\u00e1n a los responsables de la pol\u00edtica monetaria del Banco Central Europeo (BCE) a dar un giro este a\u00f1o, revirtiendo su ciclo de lucha monetaria m\u00e1s r\u00e1pido de la historia hacia una postura m\u00e1s favorable. El a\u00f1o pasado, los ahorros de los hogares… Ver art\u00edculo<\/a>","protected":false},"author":4,"featured_media":27237,"comment_status":"","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[106],"tags":[423,424,422],"class_list":["post-27501","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-noticias-es","tag-europa-es","tag-macro-2024-es","tag-outlook-es"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.debitos.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27501","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.debitos.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.debitos.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=27501"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27501\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/27237"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.debitos.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=27501"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=27501"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=27501"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}