Los gobiernos europeos a\u00fan tienen que resolver el problema de los pr\u00e9stamos originados en la \u00e9poca de Covid-19 para ayudar a las PYMEs y a las grandes empresas a superar la aguda crisis de liquidez provocada por los bloqueos pand\u00e9micos. Los Estados miembros de la Uni\u00f3n Europea concedieron generosos pr\u00e9stamos garantizados por el Estado, especialmente a las PYMEs, que se vieron privadas de ingresos debido a los bloqueos que paralizaron la circulaci\u00f3n de dinero e impidieron el normal funcionamiento.<\/p>\n
La respuesta de los responsables pol\u00edticos durante la crisis fue r\u00e1pida. Los fondos p\u00fablicos asignados a estos programas de pr\u00e9stamos de emergencia fueron excepcionalmente cuantiosos en Alemania e Italia, donde los planes gubernamentales de pr\u00e9stamos garantizados<\/a> contaron con un presupuesto m\u00e1ximo de 757.000 millones de euros y 400.000 millones de euros respectivamente, lo que representa el 20% y el 25% del PIB. En Espa\u00f1a, la protecci\u00f3n fue mucho menor, con presupuestos de 140.000 millones de euros, lo que representa el 7,4% del PIB, mientras que Grecia extendi\u00f3 m\u00e1s que los aut\u00f3nomos y los hogares, lo que representa el 22,8% del PIB. En total, estos programas distribuyeron m\u00e1s de 1 bill\u00f3n de euros en pr\u00e9stamos de emergencia, la mayor\u00eda a PYMEs.<\/p>\n Al haber vencido las moratorias de pago de intereses y principal, el n\u00famero de impagos ha empezado a aumentar. Los gobiernos confiaron en el sistema bancario y en los bancos nacionales de desarrollo para que actuaran como conductos de liquidez respaldada por el Gobierno y extendieran garant\u00edas de cr\u00e9dito p\u00fablico sobre pr\u00e9stamos bancarios privados. Sin embargo, durante la fase inicial de la crisis del Covid-19, el entorno econ\u00f3mico era extremadamente incierto, mientras que la demanda de liquidez por parte de las empresas era elevada. Los bancos eran responsables en \u00faltima instancia de las decisiones de concesi\u00f3n de pr\u00e9stamos de emergencia, pero con el tiempo de por medio y unas garant\u00edas p\u00fablicas que oscilaban entre el 60% y el 100%, muchos pr\u00e9stamos se emitieron con una diligencia debida inusualmente laxa. En algunos casos, se concedieron pr\u00e9stamos en toda Europa a prestatarios con informaci\u00f3n inexacta e incompleta, escaso historial crediticio y elevado apalancamiento empresarial existente, lo que aument\u00f3 el riesgo de impago. A muchos gobiernos europeos les preocupa que los bancos puedan ejecutar precipitadamente las garant\u00edas estatales, lo que pondr\u00eda en peligro la capacidad de las empresas para seguir funcionando y tendr\u00eda importantes repercusiones para las finanzas p\u00fablicas nacionales.<\/p>\n En este art\u00edculo, examinaremos los programas de cuatro mercados europeos seleccionados -Italia, Alemania, Espa\u00f1a y Grecia- y analizaremos c\u00f3mo est\u00e1n gestionando estos pa\u00edses el problema de los pr\u00e9stamos de emergencia heredados de la \u00e9poca de Covid-19.<\/p>\n Italia<\/strong><\/p>\n El gobierno italiano suscribi\u00f3<\/a> 277.000 millones de euros en deuda corporativa relacionada con Covid para 2,7 millones de PYMEs. Italia introdujo varios programas de pr\u00e9stamos para apoyar a las PYMEs, incluidas garant\u00edas estatales y pr\u00e9stamos subvencionados. Los dos programas principales fueron:<\/p>\n \u00abDecreto de relanzamiento\u00bb (Decreto Rilancio), que inclu\u00eda garant\u00edas de pr\u00e9stamo proporcionadas por el gobierno italiano a trav\u00e9s de SACE (Societ\u00e0 per l’Assicurazione del Credito all’Esportazione), parte del grupo CDP, para apoyar a las PYMEs. Las garant\u00edas p\u00fablicas oscilaban entre el 70% y el 90% de los pr\u00e9stamos y cr\u00e9ditos a grandes empresas y PYMEs. En todos los reg\u00edmenes, el importe m\u00e1ximo garantizado no deb\u00eda superar el 25% de los ingresos del prestatario. No hab\u00eda comisiones ni controles de cr\u00e9dito.<\/p>\n Para muchas empresas, los reembolsos de capital comenzaron en junio de 2023, lo que supuso la primera prueba significativa de su capacidad para devolver las deudas. El programa italiano de Gesti\u00f3n Activa de Pr\u00e9stamos Garantizados (GLAM), introducido por el anterior Gobierno presidido por Mario Draghi y gestionado por AMCO, pretend\u00eda evitar que los bancos recurrieran con demasiada precipitaci\u00f3n a las garant\u00edas estatales.<\/p>\n De acuerdo con la legislaci\u00f3n original, los bancos dispon\u00edan de un plazo de 90 d\u00edas para ejecutar la garant\u00eda en su totalidad y transferir el pr\u00e9stamo al programa GLAM en caso de impago por parte del prestatario. La propuesta GLAM permit\u00eda a los bancos transferir los pr\u00e9stamos de PYMEs en riesgo de impago a un veh\u00edculo separado, con el AMCO dirigiendo los esfuerzos de recuperaci\u00f3n. Sin embargo, el Gobierno italiano a\u00fan no ha dado su visto bueno a la propuesta, ya que la activaci\u00f3n de las garant\u00edas del Estado puede poner en peligro la capacidad de los prestatarios para seguir en activo, adem\u00e1s de tener implicaciones significativas para las finanzas p\u00fablicas italianas. El Gobierno italiano ha puesto en pausa el plan dise\u00f1ado para hacer frente a las garant\u00edas del Estado, como parte de una revisi\u00f3n de la forma en que el pa\u00eds est\u00e1 gestionando los pr\u00e9stamos garantizados de la era Covid-19 en caso de impago de los prestatarios, inform\u00f3<\/a>\u00a0Reuters. Sigue sin estar claro qu\u00e9 camino tomar\u00e1 el Gobierno italiano para equilibrar su compromiso legal con los bancos que concedieron pr\u00e9stamos con garant\u00edas estatales.<\/p>\n Es importante se\u00f1alar que el stock italiano de pr\u00e9stamos corporativos Covid-19 respaldados por el Estado es casi el doble del equivalente en Francia y Espa\u00f1a, y casi cinco veces mayor que los 57.000 millones de euros suscritos por Alemania, la mayor econom\u00eda de la regi\u00f3n.<\/p>\n Alemania<\/strong><\/p>\n El 27 de marzo de 2020, el Gobierno alem\u00e1n anunci\u00f3 una financiaci\u00f3n de 756.000 millones de euros para respaldar sistemas de garant\u00eda de pr\u00e9stamos (incluidos pr\u00e9stamos bancarios, pagar\u00e9s, descubiertos, l\u00edneas de financiaci\u00f3n de facturas, etc.), que posteriormente se redujo a unos 550.000 millones de euros. Esta financiaci\u00f3n se dividi\u00f3 en dos sistemas de garant\u00eda de pr\u00e9stamos:<\/p>\n 400.000 millones de euros se destinaron a apoyar la financiaci\u00f3n de grandes empresas. El Ministerio de Finanzas (Bundesministerium der Finanzen, o BMF) emiti\u00f3 directamente garant\u00edas de hasta el 90%. Entre marzo de 2020 y julio de 2021, el KfW comprometi\u00f3 58.600 millones de euros en todos los reg\u00edmenes de pr\u00e9stamos<\/a>, algo m\u00e1s de un tercio del presupuesto asignado por el Gobierno alem\u00e1n.<\/p>\n De estos cuatro reg\u00edmenes, el de Pr\u00e9stamos Instant\u00e1neos del KfW era el m\u00e1s generoso. El KfW cubr\u00eda el 100% del riesgo crediticio, respaldado por una garant\u00eda del Gobierno Federal alem\u00e1n. La aprobaci\u00f3n de los cr\u00e9ditos era flexible y no requer\u00eda una evaluaci\u00f3n del riesgo por parte del banco participante o del KfW, lo que permit\u00eda un desembolso r\u00e1pido. A pesar de las generosas condiciones, la absorci\u00f3n fue relativamente baja<\/a>, de 8.100 millones de euros (en agosto de 2021). El KfW puso en marcha dos programas adicionales con una garant\u00eda parcial del 80% al 90% e importes m\u00e1ximos de pr\u00e9stamo m\u00e1s elevados. El importe m\u00e1ximo del pr\u00e9stamo era de 100 millones de euros. \u00a0La utilizaci\u00f3n total de ambos programas ascend\u00eda a<\/a> 34.100 millones de euros en agosto de 2021.<\/p>\n Espa\u00f1a<\/strong><\/p>\n El Gobierno espa\u00f1ol puso en marcha dos sistemas de garant\u00eda de pr\u00e9stamos con un presupuesto combinado de 141.000 millones de euros para apoyar a las PYMEs y a los trabajadores aut\u00f3nomos. Los planes de pr\u00e9stamos fueron administrados por el Instituto de Cr\u00e9dito Oficial (ICO), el banco nacional de desarrollo de Espa\u00f1a, junto con el Ministerio de Econom\u00eda y Transformaci\u00f3n Digital. Los planes eran:<\/p>\n L\u00edneas Avales \u00abLiquidez\u00bb COVID 19 del ICO, para apoyar las necesidades de liquidez (capital circulante) de las empresas. Los sistemas de pr\u00e9stamos avalados permitieron<\/a> alcanzar hasta 141.000 millones de euros en pr\u00e9stamos, con m\u00e1s del 98% suscrito por PYMEs (en particular micropymes) y aut\u00f3nomos a trav\u00e9s de m\u00e1s de 1,2 millones de l\u00edneas. El importe total garantizado asciende a 107.000 millones de euros. Las condiciones son menos generosas que las de los sistemas de garant\u00eda de pr\u00e9stamos italiano y alem\u00e1n: cubren el 80% de los nuevos pr\u00e9stamos y el 70% de las renovaciones a PYME y aut\u00f3nomos. Para las empresas m\u00e1s grandes, la garant\u00eda cubre el 70% de los nuevos pr\u00e9stamos y el 60% de las renovaciones. Adem\u00e1s, los gobiernos regionales espa\u00f1oles han puesto en marcha sus propios programas de pr\u00e9stamos para apoyar a las PYMEs.<\/p>\n Por tipo de actividad, el turismo y la cultura representaron el 36% del volumen total, seguidos del transporte y la industria del autom\u00f3vil (23%), la distribuci\u00f3n de alimentos y bebidas (19%), las actividades comerciales (13%) y el textil, la moda y el comercio (10%).<\/p>\n Grecia<\/strong><\/p>\n El Ministerio de Finanzas griego proporcion\u00f3 ayuda financiera a los hogares y empresas afectados por la pandemia a trav\u00e9s de dos programas de subsidios hipotecarios:<\/p>\n El programa GEFYRA 1 extendi\u00f3 247 millones de euros a 75.666 beneficiarios; y Los bancos y los gestores de pr\u00e9stamos han seguido de cerca el comportamiento de estos pr\u00e9stamos, en medio de la preocupaci\u00f3n por el impacto de la inflaci\u00f3n, en la reducci\u00f3n de la renta disponible de los hogares, y el aumento de los costes de los pr\u00e9stamos que afectan a la capacidad de las PYMEs y los propietarios de viviendas para hacer frente a sus deudas. Adem\u00e1s de aumentar los cobros a corto plazo para los bancos, los programas Gefyra ayudaron a fomentar una cultura de pago sana, ya que los prestatarios que recibieron garant\u00edas del Estado est\u00e1n en \u00abperiodo de prueba\u00bb durante un m\u00e1ximo de 18 meses, teniendo que mantenerse al d\u00eda para no tener que devolver la subvenci\u00f3n al Estado.<\/p>\n Gesti\u00f3n de pr\u00e9stamos problem\u00e1ticos Covid-19<\/strong><\/p>\n En muchas jurisdicciones de la UE existen fuertes limitaciones y restricciones a la venta a inversores de pr\u00e9stamos respaldados por el Estado de la era Covid. Estas restricciones se dise\u00f1aron para evitar la posible explotaci\u00f3n de los sistemas de garant\u00eda. Se supon\u00eda que la restricci\u00f3n de la venta de estos pr\u00e9stamos permitir\u00eda a los gobiernos mantener el control sobre la distribuci\u00f3n de los fondos y garantizar que los beneficiarios previstos recibieran el apoyo necesario y proteger la viabilidad de sus negocios. Sin embargo, para los bancos que emiten pr\u00e9stamos respaldados por el gobierno, sin la posibilidad de venderlos, la \u00fanica salida viable es recurrir a la garant\u00eda.<\/p>\n Los procesos de los bancos para gestionar los pr\u00e9stamos impagados de las PYMEs no suelen estar dise\u00f1ados para la escala de pr\u00e9stamos problem\u00e1ticos que pueden surgir en los pr\u00f3ximos uno o dos a\u00f1os. A medida que aumente el volumen de pr\u00e9stamos impagados, aumentar\u00e1 la preocupaci\u00f3n de los bancos por el coste, el riesgo y el tiempo de gesti\u00f3n que absorben estos pr\u00e9stamos.<\/p>\n Sin una orientaci\u00f3n clara, o cuando el cumplimiento de los procedimientos de garant\u00eda del gobierno sea demasiado costoso, los bancos pueden carecer de incentivos para reestructurar o conceder nuevos cr\u00e9ditos a las PYMEs que operan al borde de la supervivencia empresarial. En este escenario, es posible que quiebren m\u00e1s PYMEs de lo que sugieren las proyecciones actuales. Este resultado no es inevitable, pero si posible.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Los gobiernos europeos a\u00fan tienen que resolver el problema de los pr\u00e9stamos originados en la \u00e9poca de Covid-19 para ayudar a las PYMEs y a las grandes empresas a superar la aguda crisis de liquidez provocada por los bloqueos pand\u00e9micos. 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\nEl \u00abFondo di Garanzia\u00bb se ampli\u00f3 para garantizar los nuevos pr\u00e9stamos bancarios a las PYMEs. Las garant\u00edas p\u00fablicas se situaron entre el 80% y el 100% sobre los pr\u00e9stamos y otros cr\u00e9ditos a PYMEs y empresas de mediana capitalizaci\u00f3n.<\/p>\n
\nSe asignaron 150.000 millones de euros para proporcionar liquidez a las PYMEs, subdivididos en cuatro categor\u00edas para atender a los distintos tipos de empresas. El Kreditanstalt f\u00fcr Wiederaufbau (KfW), banco nacional de desarrollo, se encarg\u00f3 de la distribuci\u00f3n de los pr\u00e9stamos en los cuatro reg\u00edmenes:<\/p>\n\n
\nICO L\u00edneas Avales \u00abInversi\u00f3n y actividad\u00bb: l\u00edneas de avales para financiar nuevos proyectos de inversi\u00f3n de las pymes.<\/p>\n
\nel programa GEFYRA 2 extendi\u00f3 256,3 millones de euros en 18.773 pr\u00e9stamos a 10.533 PYMEs y aut\u00f3nomos beneficiarios.<\/p>\n