{"id":29224,"date":"2025-03-28T14:00:08","date_gmt":"2025-03-28T13:00:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.debitos.com\/news\/italiens-endgueltige-umsetzung-der-eu-smd-richtlinie-wird-endlich-wirksam\/"},"modified":"2025-03-27T12:56:13","modified_gmt":"2025-03-27T11:56:13","slug":"italiens-endgueltige-umsetzung-der-eu-smd-richtlinie-wird-endlich-wirksam","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/news\/italiens-endgueltige-umsetzung-der-eu-smd-richtlinie-wird-endlich-wirksam\/","title":{"rendered":"Italiens endg\u00fcltige Umsetzung der EU-SMD-Richtlinie wird endlich wirksam"},"content":{"rendered":"

Die vollst\u00e4ndige Umsetzung der EU-Sekund\u00e4rmarktrichtlinie (SMD) in Italien erfolgte schlie\u00dflich am 13. Februar 2025, als die Bank von Italien (BoI) sie in Form des Gesetzesdekrets Nr. 116\/2024<\/a> in Kraft setzte. Die Leitlinien der BoI wurden am 9. M\u00e4rz 2025 offiziell in der Gazzetta Ufficiale ver\u00f6ffentlicht, und die EU-SMD ist nun wirksam. Italien ist damit den sieben EU-L\u00e4ndern voraus, die wegen Nichteinhaltung der Richtlinie vor dem Europ\u00e4ischen Gerichtshof<\/a> verklagt wurden. Die Reformen zielen darauf ab, den Zugang zum Sekund\u00e4rmarkt zu erweitern, die Markttransparenz zu erh\u00f6hen, den Schutz von Kreditnehmern zu st\u00e4rken und die regulatorische Aufsicht zu verbessern, um eine Angleichung an europ\u00e4ische Finanzstandards zu gew\u00e4hrleisten.<\/p>\n

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Die neue Regelung erweitert die Aufsicht der BoI \u00fcber den Verkauf, den Kauf und die Abwicklung von NPL-Krediten, die von Banken aus der EU stammen, und f\u00fchrt Zulassungsanforderungen und Compliance-Verpflichtungen f\u00fcr Dienstleister und Kreditinvestoren ein. Sie soll einen wettbewerbsf\u00e4higeren, liquideren und effizienteren NPL-Sekund\u00e4rmarkt f\u00f6rdern, das Risikomanagement und die Transparenz verbessern, den grenz\u00fcberschreitenden NPL-Handel f\u00f6rdern und systemische Bankenrisiken verringern. Die verz\u00f6gerte Einf\u00fchrung spiegelt jedoch die Bedenken der Marktteilnehmer hinsichtlich h\u00f6herer Befolgungskosten, operativer Unsicherheiten und der Konsolidierung im Kreditdienstleistungssektor wider.<\/p>\n

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Diese Bedenken, zu denen rechtliche Unklarheiten, regulatorische Belastungen, Wettbewerbsverschiebungen und grenz\u00fcberschreitende regulatorische Koordinierung geh\u00f6ren, wurden im Lichte des ver\u00f6ffentlichten Dekrets untersucht, um zu beurteilen, wo Probleme gel\u00f6st wurden und wo sie weiterhin bestehen, um einen EU-weit harmonisierten regulatorischen Rahmen f\u00fcr NPLs zu erreichen. Die behandelten Themen stammen aus unserer fr\u00fcheren Berichterstattung<\/a> und dieser zus\u00e4tzlichen \u00dcberpr\u00fcfung<\/a>.<\/p>\n

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1. Rechtliche und regulatorische Klarheit<\/h2>\n

Das Dekret kl\u00e4rt die wichtigsten Unsicherheiten in Bezug auf die Auslegung der Richtlinie und ihre Integration in den italienischen Rechtsrahmen und bietet den Marktteilnehmern mehr Sicherheit.<\/p>\n

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I. \u00dcbernahme von Rechten und Pflichten:<\/strong> Die Richtlinie lie\u00df zun\u00e4chst unklar, ob NPL-K\u00e4ufer alle Rechte und Pflichten aus Darlehensvertr\u00e4gen erben k\u00f6nnen. Dies war in Italien ein Problem, da viele ausgefallene Kredite automatisch die vertraglichen Verpflichtungen beenden. Das Dekret l\u00f6ste dieses Problem, indem es vorschreibt, dass NPL-\u00dcbertragungen dem bestehenden italienischen Recht folgen m\u00fcssen, wodurch Schuldner gesch\u00fctzt und die nationalen Vorschriften angeglichen werden.<\/p>\n

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II. Integration mit bestehenden Bankgesetzen: Es gab Bedenken hinsichtlich der Vereinbarkeit der Richtlinie mit dem Testo Unico Bancario (TUB). Das Dekret f\u00fchrte ein neues Kapitel in den TUB ein, das die SMD-Bestimmungen aufnimmt, ohne im Widerspruch zu fr\u00fcheren nationalen Bankvorschriften zu stehen, und f\u00fchrte insbesondere die Gestore NPL-Lizenz gem\u00e4\u00df Artikel 114.6 ein, die vom BoI ausgestellt wird und ein Schl\u00fcsselmechanismus zur Regulierung von Unternehmen ist, die innerhalb dieses Rahmens NPLs verwalten.<\/p>\n

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III. Servicer-Lizenzierung f\u00fcr selbst verwaltete Portfolios: Die Investoren fragten, ob NPL-K\u00e4ufer, die ihre eigenen Portfolios verwalten, eine Servicer-Lizenz ben\u00f6tigen. Das Dekret befreit Banken und registrierte Intermedi\u00e4re von zus\u00e4tzlichen Lizenzanforderungen, wenn sie ihre eigenen NPLs verwalten. Ebenso k\u00f6nnen Inhaber einer Gestore-NPL-Lizenz ihre eigenen Portfolios als Nebent\u00e4tigkeit verwalten, m\u00fcssen aber der Verwaltung durch Dritte Vorrang einr\u00e4umen. Andere Investoren m\u00fcssen einen von der BoI zugelassenen Servicer beauftragen.<\/p>\n

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2. Auswirkungen auf Betrieb und Markt<\/h2>\n

Die neuen Compliance-Anforderungen des EU-SMD-Rahmens ver\u00e4ndern die T\u00e4tigkeit der Servicer und die Wettbewerbsdynamik auf dem europ\u00e4ischen NPL-Markt. Die Verordnung verbessert die Standardisierung und den Schutz von Kreditnehmern und f\u00fchrt gleichzeitig neue Compliance-Ma\u00dfnahmen ein, die operative Anpassungen erfordern. Diese \u00c4nderungen k\u00f6nnen im Zuge der Anpassung der Unternehmen zu einer st\u00e4rkeren Marktkonsolidierung f\u00fchren, werden aber auch einen besser strukturierten und transparenteren Markt f\u00f6rdern.<\/p>\n

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I. Outsourcing-Regeln f\u00fcr Kreditvermittler.<\/strong> Die Ungewissheit dar\u00fcber, ob von der BoI registrierte Servicer Funktionen an Subunternehmer vergeben k\u00f6nnen, ist ausger\u00e4umt. Das Dekret erlaubt das Outsourcing, wobei lizenzierte Gestore NPL-Servicer die volle Haftung f\u00fcr Handlungen Dritter behalten und verst\u00e4rkte interne Kontrollen und Berichterstattung zur Gew\u00e4hrleistung der Rechenschaftspflicht verlangen. Insbesondere kann die Gestore NPL au\u00dfergerichtliche Sanierungsma\u00dfnahmen an gem\u00e4\u00df Artikel 115 der TUB zugelassene Unternehmen delegieren, wobei diese Unternehmen jedoch keine Aufgaben au\u00dferhalb des NPL-Bedienungsumfangs der Richtlinie ausf\u00fchren d\u00fcrfen und die Gestore NPL letztendlich die Verantwortung tr\u00e4gt.<\/p>\n

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II. Zeitplan f\u00fcr den \u00dcbergang:<\/strong> Neue Servicer, die eine Zulassung als Kreditservicer beantragen, m\u00fcssen ein 90-t\u00e4giges Genehmigungsverfahren beim BoI durchlaufen, um die Gestore NPL-Lizenz zu erhalten. Unternehmen, die bereits aktiv sind und NPL verwalten, m\u00fcssen das Genehmigungsverfahren innerhalb von drei Monaten nach Ver\u00f6ffentlichung des Gesetzes einleiten, oder sie m\u00fcssen ihre NPL-T\u00e4tigkeit innerhalb einer sechsmonatigen \u00dcbergangsfrist einstellen. Unternehmen, die w\u00e4hrend dieses Zeitraums NPL erwerben, k\u00f6nnen ihre T\u00e4tigkeit nach Ablauf der sechsmonatigen \u00dcbergangsfrist fortsetzen, sofern die endg\u00fcltige Best\u00e4tigung des BoI \u00fcber ihren Antrag vorliegt.<\/p>\n

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III. Anforderungen an die Berichterstattung des Dienstleisters und die Kommunikation mit dem Schuldner.<\/strong> Das Dekret enth\u00e4lt eine standardisierte Vorlage f\u00fcr Servicer, die dem BoI halbj\u00e4hrliche Berichte vorlegen m\u00fcssen, um eine einheitliche \u00dcberwachung der NPL-Servicer zu gew\u00e4hrleisten. Diese Berichte m\u00fcssen detaillierte Angaben zu Kredittransaktionen, Schuldnern, Garantien, Portfolioperformance und Vertragsmerkmalen enthalten, um die regulatorische Transparenz zu erh\u00f6hen. Obwohl das Dekret keine ausdr\u00fcckliche Meldepflicht f\u00fcr Kredit\u00fcbertragungen vorsieht, unterliegen die Dienstleister weiterhin den bestehenden italienischen Transparenz- und Verbraucherschutzgesetzen, die in bestimmten F\u00e4llen eine Meldung an die Kreditnehmer vorschreiben k\u00f6nnen. Dieser Rahmen st\u00e4rkt die aufsichtsrechtliche \u00dcberwachung und erm\u00f6glicht es der BoI, NPL-Verk\u00e4ufe auf halbj\u00e4hrlicher Basis zu verfolgen, f\u00fchrt aber auch zus\u00e4tzliche Compliance-Verpflichtungen f\u00fcr Servicer ein.<\/p>\n

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IV. Anforderungen an die Trennung von Geldern.<\/strong> Die Dienstleister m\u00fcssen die Zahlungen der Schuldner auf Treuhandkonten trennen, um sicherzustellen, dass diese Gelder gesch\u00fctzt bleiben und nicht f\u00fcr andere betriebliche Zwecke verwendet werden k\u00f6nnen. Dies st\u00e4rkt zwar den Schutz der Kreditnehmer, k\u00f6nnte aber das Liquidit\u00e4tsmanagement beeintr\u00e4chtigen, Geldtransfers verz\u00f6gern und in Portfolios mit hohem Volumen einen hohen Verwaltungsaufwand verursachen.<\/p>\n

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V. Kreditpreise und Transaktionsgeschwindigkeit.<\/strong> Das Dekret f\u00fchrt eine strengere Aufsicht ein und erh\u00f6ht die Professionalit\u00e4t und Standardisierung bei NPL-Transaktionen. In der \u00dcbergangszeit kann es zu kurzfristigen Verz\u00f6gerungen bei der Abwicklung kommen, da sich die Dienstleister anpassen m\u00fcssen, aber langfristig werden diese regulatorischen Verbesserungen die Marktdisziplin, die Transparenz und das Vertrauen der Anleger verbessern. So k\u00f6nnen beispielsweise steigende Kosten f\u00fcr die Einhaltung von Vorschriften – wie die Lizenzierung von Forderungsverwaltern und die Verpflichtung zur Fondstrennung – die Preisgestaltung von Portfolios beeinflussen und die Abschlussfristen verl\u00e4ngern, w\u00e4hrend gleichzeitig das Vertrauen der Anleger durch h\u00f6here Standards bei der Forderungsverwaltung gest\u00e4rkt wird. Diese st\u00e4rkere Institutionalisierung k\u00f6nnte langfristig die Kapitalfl\u00fcsse in den Sekund\u00e4rmarkt f\u00fcr NPL f\u00f6rdern. Kurzfristig werden die Auswirkungen auf die Liquidit\u00e4t davon abh\u00e4ngen, wie effizient die Marktteilnehmer diese regulatorischen Verbesserungen in ihre Betriebsmodelle integrieren.<\/p>\n

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3. Marktstruktur und Wettbewerbsdynamik<\/h2>\n

Die Umsetzung der SMD markiert einen grundlegenden Wandel auf dem italienischen NPL-Markt, der die Beteiligung \u00fcber institutionelle Investoren hinaus ausweitet und eine gr\u00f6\u00dfere Transparenz und Aufsicht \u00fcber die Abwicklungsaktivit\u00e4ten einf\u00fchrt. H\u00f6here Compliance-Anforderungen sollen die Professionalit\u00e4t, das Risikomanagement und den Schutz der Kreditnehmer verbessern und einen reiferen institutionellen Sekund\u00e4rmarkt f\u00fcr NPL unterst\u00fctzen.<\/p>\n

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I. Liberalisierung des NPL-Marktes.<\/strong> Das Dekret erweitert den Zugang und erm\u00f6glicht es Nicht-Banken, Privatpersonen und nicht-institutionellen Anlegern, NPLs von Banken und Finanzintermedi\u00e4ren zu erwerben, die nach italienischem Recht zugelassen sind. Die Einf\u00fchrung der Gestore NPL-Lizenz stellt sicher, dass alle Marktteilnehmer klare Standards f\u00fcr die Bearbeitung und Einhaltung von Vorschriften einhalten, was das Vertrauen in den Markt und die Governance st\u00e4rkt.<\/p>\n

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II. Verbesserung der Aufsicht und Transparenz.<\/strong> Um die Aufsicht zu st\u00e4rken, hat die BoI ein \u00f6ffentliches Register der lizenzierten Servicer, einschlie\u00dflich grenz\u00fcberschreitender Unternehmen, eingef\u00fchrt, das die Transparenz der Marktteilnehmer erh\u00f6ht. Die Gestore NPL-Lizenz ist mit regelm\u00e4\u00dfigen Inspektionen der BoI und strengeren operativen Standards verbunden, die sicherstellen, dass die Servicing-Aktivit\u00e4ten den h\u00f6chsten Governance- und Risikokontrollma\u00dfst\u00e4ben entsprechen. Der oben beschriebene neue Berichtsrahmen erh\u00f6ht die Transparenz und die aufsichtsrechtliche \u00dcberwachung weiter.<\/p>\n

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4. Regulatorische Fragmentierung<\/h2>\n

Die SMD treibt die Marktintegration in der EU voran, aber nationale Unterschiede bei der Umsetzung haben zu Unterschieden bei der Einhaltung der Vorschriften gef\u00fchrt, was f\u00fcr grenz\u00fcberschreitende Dienstleister und Anleger eine Herausforderung darstellt.<\/p>\n

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I. Grenz\u00fcberschreitende Einhaltung und Harmonisierung.<\/strong> Die Verordnung f\u00fchrt das Passporting in allen 27 EU-Mitgliedstaaten ein, so dass Dienstleister, die in einem Land zugelassen sind, ohne zus\u00e4tzliche Genehmigungen in einem anderen Land t\u00e4tig werden k\u00f6nnen. Dies vereinfacht die Regulierungsverfahren, verringert den Verwaltungsaufwand und erleichtert grenz\u00fcberschreitende Investitionen f\u00fcr europaweit t\u00e4tige NPL-Dienstleister. Investoren aus Nicht-EU-L\u00e4ndern m\u00fcssen einen in der EU ans\u00e4ssigen rechtlichen Vertreter f\u00fcr die \u00dcberwachung der Einhaltung der Vorschriften benennen. Dies ist zwar ein zus\u00e4tzlicher Verfahrensschritt, steht aber im Einklang mit Rechtsrahmen in allen Rechtsordnungen. Die SMD ist ein wichtiger Schritt auf dem Weg zu einem einheitlichen NPL-Markt in der EU. Auch wenn die nationalen Unterschiede bei den Verpflichtungen der Forderungsverwalter bestehen bleiben, verringert das Passporting die regulatorischen Reibungsverluste f\u00fcr grenz\u00fcberschreitend t\u00e4tige Unternehmen erheblich. Es wird erwartet, dass die Richtlinie mit zunehmender Umsetzungsreife in den Mitgliedstaaten zu einer weiteren Angleichung der Standards f\u00fchren und einen nahtloseren und effizienteren Sekund\u00e4rmarkt f\u00fcr notleidende Verm\u00f6genswerte unterst\u00fctzen wird.<\/p>\n

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Schlussfolgerung<\/strong><\/p>\n

Die Einf\u00fchrung der SMD in Italien ist ein bedeutender Schritt in Richtung einer st\u00e4rkeren Harmonisierung, die die Transparenz, die Professionalit\u00e4t und das Vertrauen der Anleger in den italienischen Sekund\u00e4rmarkt f\u00fcr notleidende Kredite st\u00e4rkt. Durch die Einf\u00fchrung klarer Abwicklungsstandards und die St\u00e4rkung des Schutzes von Kreditnehmern unterst\u00fctzt das Dekret einen effizienteren, institutionalisierten Markt.<\/p>\n

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Auf EU-Ebene sorgt die SMD f\u00fcr ein ausgewogenes Gleichgewicht und bietet einen Kompromiss zu bisher ungel\u00f6sten rechtlichen, operativen und regulatorischen Fragen. Auch wenn es weiterhin nationale Unterschiede gibt, schafft Italiens Dekret eine solide Grundlage f\u00fcr eine st\u00e4rkere Angleichung an andere EU-Mitgliedstaaten und f\u00f6rdert das Vertrauen der Anleger, den Kapitalfluss und die grenz\u00fcberschreitende Effizienz. Die Verabschiedung des Dekrets st\u00e4rkt die Rolle Italiens als wichtiger Akteur auf dem schnell heranreifenden europ\u00e4ischen Sekund\u00e4rmarkt f\u00fcr NPL.<\/p>\n

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Die Debitos GmbH ist Teil des NPL Roundtable in Br\u00fcssel und hat eine effiziente L\u00f6sung gefunden, um einen Servicer auf dem Markt zu etablieren und die Credit Servicer Directive zu erf\u00fcllen. Wir laden unsere aktuellen und zuk\u00fcnftigen Kunden (Banken, Servicer, Investoren) ein, eine professionelle Beratung mit Debitos zu diesem wichtigen Thema f\u00fcr zuk\u00fcnftige NPL-Transaktionen zu evaluieren.<\/p>\n

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