Die deutsche Wirtschaft befindet sich in einer immer tieferen Krise, die durch hohe Kreditkosten, den Verlust billiger russischer Energie und anhaltende geopolitische Spannungen verursacht wird. Einst eine globale Produktionsmacht, schw\u00e4cheln nun die deutschen Automobil- und Industriesektoren, w\u00e4hrend der Immobilien- und Bausektor erheblich unter Druck geraten.<\/p>\n
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Energiekrise offenbart Verwundbarkeit<\/strong><\/p>\n Deutschlands Abh\u00e4ngigkeit von billiger russischer Energie hat sich als Achillesferse erwiesen. Der durch den Krieg in der Ukraine ausgel\u00f6ste Anstieg der Energiepreise hat das Wachstum und die Produktivit\u00e4t stark gebremst und internationales Kapital abgeschreckt. W\u00e4hrend die Bundesbank eine verz\u00f6gerte wirtschaftliche Erholung prognostiziert<\/a>, vorausgesetzt es gibt keine neuen Schocks, bleiben viele \u00d6konomen pessimistisch. Das BIP schrumpfte im zweiten Quartal um 0,1 %, und die Aussichten f\u00fcr das dritte Quartal deuten auf anhaltende Schw\u00e4che hin. Die Industrieproduktion fiel im Juli im Vergleich zum Vormonat um 2,4 %, weit unter den erwarteten -0,3 %, so das Statistische Bundesamt<\/a>.<\/p>\n Der Produktionsr\u00fcckgang war breit gef\u00e4chert, aber besonders stark im verarbeitenden Gewerbe, insbesondere im Automobil- und Elektrosektor \u2013 zwei Schl\u00fcsselst\u00fctzen der deutschen Wirtschaft, deren R\u00fcckgang weitere Kontraktionsrisiken signalisiert. Zudem sank der Handels\u00fcberschuss Deutschlands im Juli stark auf 16,8 Milliarden Euro, gegen\u00fcber 20,4 Milliarden Euro im Juni, was die Bef\u00fcrchtungen verst\u00e4rkt<\/a>, dass das Land im dritten Quartal in eine technische Rezession rutschen k\u00f6nnte. Allerdings gab es einen Lichtblick: Die j\u00e4hrliche Inflationsrate sank im August zum ersten Mal seit drei Jahren unter<\/a> 2 %, was eine gewisse Entlastung von den Inflationsdruck ausl\u00f6st, auch wenn es Zeit brauchen wird, bis sich die Vorteile materialisieren.<\/p>\n <\/p>\n Zinss\u00e4tze und Marktsentiment<\/strong><\/p>\n Die erste Zinssenkung der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) im Juni gab den M\u00e4rkten ein positives Signal und verbesserte die Planbarkeit der Finanzierungskosten. Dennoch bleiben die Zinsen hoch, was weiterhin die Kapitalfl\u00fcsse im Immobiliensektor d\u00e4mpft. Marktteilnehmer erwarten bis Jahresende zwei weitere Zinssenkungen und eine schrittweise Senkung des Einlagenzinssatzes auf etwa 2,5 % bis 2025. Allerdings deuten j\u00fcngste Daten darauf hin, dass dieser Weg holpriger sein k\u00f6nnte als erwartet, bedingt durch die anhaltende Inflation im Dienstleistungssektor und das fortgesetzte Lohnwachstum.<\/p>\n Obwohl diese erwarteten Zinssenkungen die finanziellen Bedingungen leicht entspannen k\u00f6nnten, d\u00fcrften die weiterhin hohen Kreditkosten, geopolitische Unsicherheiten und schwache Gesch\u00e4ftsstimmung eine schnelle Erholung verhindern. Die Gesch\u00e4ftserwartungen der deutschen Unternehmen, gemessen am ifo-Gesch\u00e4ftsklimaindex<\/a>, sind seit zwei Jahren in allen Sektoren negativ, ohne Aussicht auf Besserung. Die Unternehmensinsolvenzen stiegen im ersten Halbjahr 2024 um fast 30 %, der h\u00f6chste Stand seit einem Jahrzehnt, so Creditreform, wie Bloomberg berichtet<\/a>.<\/p>\n <\/p>\n Immobilienmarkt in Turbulenzen<\/strong><\/p>\n Der deutsche Immobilienmarkt leidet unter steigenden Kreditkosten, was zu einem starken R\u00fcckgang der Immobilienbewertungen und einer eingeschr\u00e4nkten Liquidit\u00e4t f\u00fchrt. Die Refinanzierungsl\u00fccke w\u00e4chst, da vorsichtige Kreditgeber und abwesende Mezzanine-Anbieter viele Projekte ohne Finanzierung belassen. Laut MSCI befinden sich \u00fcber 50 % der notleidenden Immobilienverm\u00f6genswerte in Europa in Deutschland, mit bemerkenswerten F\u00e4llen wie dem Zusammenbruch von Signa<\/a>, dem Einzelhandelsimperium von Rene Benko, im November letzten Jahres, der notleidende Immobilienverk\u00e4ufe ausl\u00f6ste, und dem Eigent\u00fcmer der Frankfurter Bundesbank-Zentrale, der Insolvenz anmeldete und \u201eLiquidit\u00e4tsschwierigkeiten\u201c anf\u00fchrte<\/a>. Deka, der Verm\u00f6gensverwalter und langj\u00e4hrige Mieter, zog im August in neue Hauptquartiere um. Deutsche B\u00fcros k\u00e4mpfen mit sinkenden Belegungsraten, teilweise aufgrund des globalen Trends zu hybriden Arbeitsmodellen. Commerzbank warnt<\/a>, dass die Unternehmensinsolvenzen in den kommenden Monaten weiter steigen d\u00fcrften, was zus\u00e4tzliche Risiken f\u00fcr Immobilienbesitzer darstellt.<\/p>\n Auf den Wohnungsm\u00e4rkten offenbaren starke R\u00fcckg\u00e4nge bei Baugenehmigungen und Wohnungsfertigstellungen einen schwachen Markt. Hohe Zinsen, explodierende Baukosten und ein Mangel an geeigneten Grundst\u00fccken haben viele Projekte verz\u00f6gert oder abgesagt. Im Jahr 2023 wurden nur 294.400 neue Wohnungen fertiggestellt, gegen\u00fcber dem Ziel der Regierung von 400.000. Die hohen Zinsen halten den Neubau weiterhin auf niedrigem Niveau, und die Aussicht auf weitere Belastungen ist gro\u00df.<\/p>\n Notleidende Immobilienverk\u00e4ufe machen inzwischen 21 % aller Transaktionen aus, gegen\u00fcber 12 % vor nur drei Monaten, so Colliers<\/a>. Diese Zahl wird voraussichtlich weiter steigen, da der Liquidit\u00e4tsdruck insbesondere bei Projektentwicklern und notleidenden Verk\u00e4ufern zunimmt. W\u00e4hrend einige gro\u00dfe Portfoliobesitzer m\u00f6glicherweise versuchen, Verm\u00f6genswerte auf den Markt zu bringen und von den leicht verbesserten Finanzierungsbedingungen zu profitieren, erschweren neue regulatorische Anforderungen \u2013 insbesondere strenge ESG-Vorgaben \u2013 die Verm\u00f6gensverwaltungsstrategien.<\/p>\n Deutschlands Schuldenquote wird 2024 voraussichtlich 64 % erreichen und damit den EU-Grenzwert von 60 % \u00fcberschreiten. Obwohl dies besser ist als in Frankreich, Spanien und Italien, schafft die politische Landschaft Unsicherheit. Zugewinne rechtspopulistischer Parteien bei den Regionalwahlen verunsichern Investoren, da diese Entwicklungen die Stabilit\u00e4t der Mitte-links-Koalitionsregierung gef\u00e4hrden.<\/p>\n <\/p>\n Chancen in der Krise<\/strong><\/p>\n Trotz der Herausforderungen er\u00f6ffnen sich Chancen, insbesondere f\u00fcr alternative Kreditgeber und Private-Equity-Fonds. Diese Akteure treten ein, um Finanzierungsl\u00fccken zu schlie\u00dfen, insbesondere bei komplexen, risikoreichen Transaktionen. W\u00e4hrend das Volumen der notleidenden Verk\u00e4ufe bisher begrenzt war, k\u00f6nnte eine weitere wirtschaftliche Verschlechterung den Preisdruck erh\u00f6hen und die Bewertungen senken, was mehr Chancen f\u00fcr opportunistische Investoren schafft. Die Banken konzentrieren sich gr\u00f6\u00dftenteils darauf, Kredite zu \u00e4ndern und zu verl\u00e4ngern, um Risiken zu steuern und Beziehungen aufrechtzuerhalten, aber es wird erwartet, dass einige sich dem Verkauf von Schulden zuwenden, um notleidende Immobilienprobleme zu l\u00f6sen. Mit der Reifung des Sekund\u00e4rkreditmarktes in Europa werden Schuldverk\u00e4ufe voraussichtlich entscheidend sein, um Banken zu entlasten, w\u00e4hrend Kreditinvestoren die Chance haben, in notleidende Verm\u00f6genswerte zu investieren.<\/p>\n <\/p>\n Ausblick f\u00fcr notleidende Kredite (NPL)<\/strong><\/p>\n Die Umsetzung der EU-Richtlinie f\u00fcr Kreditdienstleister (CSD) in deutsches Recht d\u00fcrfte den Verkauf notleidender Kredite beschleunigen, indem die Preistransparenz verbessert und grenz\u00fcberschreitende Transaktionen vereinfacht werden. Dies wird voraussichtlich deutsche Banken ermutigen, angesichts steigender Quoten und zunehmender Unternehmensdarlehensnotlagen mehr notleidende Kredite abzusto\u00dfen. Laut der Europ\u00e4ischen Bankenaufsichtsbeh\u00f6rde (EBA) stiegen die NPL-Volumina im ersten Quartal 2024 auf 39,8 Milliarden Euro, wobei notleidende Gewerbeimmobilienkredite (CRE) von 13,7 Milliarden Euro auf 14,2 Milliarden Euro zunahmen. W\u00e4hrend die Gesamtnotleidendenquote bei 1,3 % blieb, stiegen die CRE-NPLs auf 5 %. Prognosen deuten darauf hin, dass die NPL-Volumina bis Ende des Jahres auf 40,2 Milliarden Euro ansteigen k\u00f6nnten, mit weiteren Zuw\u00e4chsen im Jahr 2025, so das NPL-Barometer<\/a>, eine einflussreiche Umfrage unter Risikomanagern f\u00fchrender deutscher Kreditinstitute.<\/p>\n Auch Wohnhypotheken d\u00fcrften in den n\u00e4chsten zwei Jahren zu steigenden NPL-Quoten beitragen. Viele Banken bereiten sich auf Refinanzierungsrisiken bei Hypotheken in den n\u00e4chsten zwei bis drei Jahren vor, da Wohnungsbaudarlehen, die zu 1 % festgesetzt wurden, auf Zinss\u00e4tze zwischen 3,5 % und 4 % ansteigen, was wahrscheinlich zu einer Zunahme der NPL-Volumina f\u00fchrt. Inzwischen stiegen die Insolvenzen im Jahr 2023 aufgrund der Inflation und der steigenden Kosten um 41 %, was die Notlage der Immobilienbranche weiter versch\u00e4rft. Prominente F\u00e4lle wie die Insolvenz von HELMA haben die Aktivit\u00e4ten auf notleidenden Plattformen wie Debitos angekurbelt. Zudem nehmen die Sorgen unter nachrangigen SSD-Anleihegl\u00e4ubigern in B\u00fcroprojekten wie Branicks\/DIC zu.<\/p>\n <\/p>\n Fazit<\/strong><\/p>\n Die Kombination aus regulatorischen Ver\u00e4nderungen, zunehmenden Belastungen und wirtschaftlichen Herausforderungen wird wahrscheinlich zu einem signifikanten Anstieg der Verk\u00e4ufe notleidender Kredite in Deutschland f\u00fchren. Proaktive Ma\u00dfnahmen wie die St\u00e4rkung des Risikomanagements und der Ausbau der Servicing-Kapazit\u00e4ten werden f\u00fcr Banken, Investoren und Dienstleister entscheidend sein, um die bevorstehenden Herausforderungen zu bew\u00e4ltigen. Die Chancen f\u00fcr Investoren in notleidende Verm\u00f6genswerte werden voraussichtlich zunehmen, da der Marktdruck weiter w\u00e4chst.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Die deutsche Wirtschaft befindet sich in einer immer tieferen Krise, die durch hohe Kreditkosten, den Verlust billiger russischer Energie und anhaltende geopolitische Spannungen verursacht wird. Einst eine globale Produktionsmacht, schw\u00e4cheln nun die deutschen Automobil- und Industriesektoren, w\u00e4hrend der Immobilien- und Bausektor erheblich unter Druck geraten. 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