Die sich verbessernden makro\u00f6konomischen Aussichten f\u00fcr den Euroraum sollten nicht \u00fcber die Schwierigkeiten hinwegt\u00e4uschen, die f\u00fcr den Wirtschaftsraum, die Unternehmen und die Haushalte noch vor uns liegen. Der Euroraum steht immer noch am Rande einer Rezession, aber diese Rezession, die immer noch erwartet wird, k\u00f6nnte nun milder ausfallen als bisher angenommen. Es wird erwartet, dass die Inflation in der Eurozone noch l\u00e4nger hoch bleiben wird, und ein Gro\u00dfteil des Schadens in Form h\u00f6herer Kreditkosten f\u00fcr Unternehmen und geringerer Realeinkommen und Kaufkraft f\u00fcr Haushalte steht noch aus.<\/p>\n
Der aktuelle Konsens geht davon aus, dass die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) die Zinss\u00e4tze um mindestens weitere 100 Basispunkte anheben wird – davon 50 Basispunkte in dieser Woche (1. Februar) und weitere 50 Basispunkte im M\u00e4rz. Es wird erwartet, dass das BIP der Eurozone im vierten Quartal nicht geschrumpft ist, da der milde Winter die Energienachfrage abschw\u00e4chte, unterst\u00fctzt durch die weit verbreiteten staatlichen Energiepreisobergrenzen. Auch die Versorgungsengp\u00e4sse haben sich verringert, was den Inflationsdruck auf die verarbeitungsintensiven Volkswirtschaften der Eurozone abschw\u00e4cht.<\/p>\n
In diesem letzten Artikel aus unserer Reihe von Makroartikeln \u00fcber ausgew\u00e4hlte europ\u00e4ische Volkswirtschaften untersuchen wir die Aussichten f\u00fcr Griechenland, Zypern und Kroatien.<\/p>\n
Umfangreiche politische Reformen in der griechischen Wirtschaft – vom Abbau der Best\u00e4nde an notleidenden Krediten bis hin zu einer Wiederbelebung des Tourismus und der Exporte – haben dazu beigetragen, das Vertrauen der Unternehmen und Verbraucher zu st\u00e4rken und das BIP wieder auf das Niveau vor der Pandemie zu bringen.<\/p>\n
Nach Prognosen der Organisation f\u00fcr wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) wird sich das Wachstum der griechischen Wirtschaft von 5,1 % im vergangenen Jahr auf 1,1 % im Jahr 2023 abschw\u00e4chen und sich bis 2024 wieder auf 2 % erholen, da sich die Konjunktur im gesamten Euroraum abschw\u00e4cht und der private Verbrauch im Land einbricht.<\/p>\n
Griechenlands Pandemiepolitik hat die Wirtschaft auf eine solidere Basis gestellt, um in den von Inflation gepr\u00e4gten globalen monet\u00e4ren Straffungszyklus einzutreten, aber die \u00f6ffentlichen Finanzen des Landes sind noch nicht auf einem nachhaltigen Niveau. Die \u00f6ffentliche Verschuldung im Verh\u00e4ltnis zum BIP ist nach OECD-Angaben<\/a> von \u00fcber 200 % im Jahr 2020 auf 175 % im Jahr 2022 gesunken.<\/p>\n Steigende Energiekosten, ein r\u00fcckl\u00e4ufiges Realeinkommen, h\u00f6here Kreditzinsen und der Anstieg der Kreditkosten haben Unternehmen und Haushalte belastet. Dar\u00fcber hinaus \u00fcben die Verl\u00e4ngerung der Energiekrise und die erh\u00f6hten Lebensmittelpreise aufgrund des anhaltenden Krieges in der Ukraine weiterhin Druck auf die Inflation aus, was das Vertrauen von Unternehmen und Verbrauchern schw\u00e4cht und letztlich zu einem langsameren Wirtschaftswachstum im Jahr 2023 f\u00fchrt. Die N\u00e4he Griechenlands zum Krieg vor den Toren Europas tr\u00e4gt ebenfalls zur getr\u00fcbten Stimmung bei.<\/p>\n Wie in den meisten L\u00e4ndern der Eurozone ging die j\u00e4hrliche VPI-Inflation in Griechenland Ende letzten Jahres zur\u00fcck. Nach Angaben der griechischen Statistikbeh\u00f6rde (ELSTAT) stieg die VPI-Inflation im Dezember im Vergleich zum Vorjahr um 7,2 %<\/a>. Die Verbraucherpreisinflation erreichte im Jahr bis Oktober 2022 mit 12,1 % den h\u00f6chsten Stand seit 25 Jahren, was die Nachfrage schw\u00e4chte, Investitionen verz\u00f6gerte und die Kaufkraft der Haushalte und Unternehmen schw\u00e4chte. F\u00fcr das griechische verarbeitende Gewerbe wird erwartet, dass die Nachfragebedingungen im Jahr 2023 schwach bleiben. S&P Global prognostiziert, dass die Industrieproduktion im Jahr 2023 um 1,6 % schrumpfen wird, nachdem die Ums\u00e4tze aufgrund des R\u00fcckgangs der internationalen Auftr\u00e4ge stark zur\u00fcckgegangen sind, wie aus den j\u00fcngsten griechischen PMI-Daten hervorgeht.<\/a><\/p>\n Die griechischen Anleiherenditen reagierten auf die internationale Volatilit\u00e4t empfindlicher<\/a> als die anderer europ\u00e4ischer Volkswirtschaften, da das Land ein niedrigeres Kreditrating hat und die Liquidit\u00e4t auf dem Sekund\u00e4rmarkt f\u00fcr Anleihen begrenzt ist, so die “Bank of Greece”. Infolgedessen verteuerten sich die Kreditkosten f\u00fcr den griechischen Staat und die Unternehmen, was den Druck auf die staatlichen Ausgabenverpflichtungen und die Unternehmensbilanzen bis 2023 erh\u00f6hte. Fiskalische Nachhaltigkeit und Glaubw\u00fcrdigkeit bleiben eine der obersten politischen Priorit\u00e4ten Griechenlands, da die Regierung ein Investment-Grade-Rating f\u00fcr Staatsschulden anstrebt, um Investitionen zu steigern und die Finanzierungskosten zu senken.<\/p>\n Nach Angaben der zyprischen Zentralbank (CBC) wird die zyprische Wirtschaft voraussichtlich bis zum ersten Quartal in eine milde und kurze Rezession<\/a> eintreten, die sich ab Mitte des Jahres allm\u00e4hlich erholen wird.<\/p>\n Die Ursachen f\u00fcr die Rezession stehen im Zusammenhang mit dem makro\u00f6konomischen Gegenwind im gesamten Euroraum. Das zyprische BIP wird sich nach Angaben der CBC im Jahr 2023 auf 2,5 % abschw\u00e4chen und in den Jahren 2024 und 2025 auf 3,1 % wachsen. F\u00fcr das Jahr 2022 wurde eine Wirtschaftst\u00e4tigkeit von 5,8 % prognostiziert. Zu den prognostizierten Abw\u00e4rtsrisiken f\u00fcr das BIP geh\u00f6ren die M\u00f6glichkeit, dass sich die Aussichten f\u00fcr die internationale Nachfrage schlechter als erwartet entwickeln und die verz\u00f6gerten Auswirkungen der h\u00f6heren Energiepreise l\u00e4nger anhalten.<\/p>\n Die Arbeitslosenquote wird voraussichtlich von 7,5 % im Jahr 2021 auf 6,7 % im Jahr 2022 sinken. Die Besch\u00e4ftigungserwartungen f\u00fcr die kommenden Jahre implizieren einen marginalen Abw\u00e4rtstrend, wobei die Arbeitslosigkeit den CBC-Prognosen zufolge auf 6,5 % im Jahr 2023 und 5,9 % im Jahr 2024 sinken wird.<\/p>\n Die Inflation d\u00fcrfte laut CBC im Jahr 2022 deutlich auf 8,1 % (harmonisiert) ansteigen, gegen\u00fcber 2,3 % im Jahr 2021. F\u00fcr die kommenden drei Jahre wird eine allm\u00e4hliche Normalisierung des Inflationsdrucks auf 3,3 %, 1,7 % bzw. 1,8 % prognostiziert, was vor allem auf die sinkenden Energiepreise zur\u00fcckzuf\u00fchren ist. Die L\u00f6hne werden im Jahr 2023 aufgrund der automatischen Lohnindexierung steigen. Neue Verhandlungen \u00fcber mehrj\u00e4hrige Tarifvertr\u00e4ge werden ebenfalls in diesem Jahr beginnen.<\/p>\n Die starke Abh\u00e4ngigkeit Zyperns von Russland durch seine Investitions- und Tourismusverflechtungen birgt erhebliche Risiken. Dar\u00fcber hinaus ist Zypern bei der Stromerzeugung vollst\u00e4ndig von der Einfuhr von \u00d6l und Erd\u00f6lprodukten abh\u00e4ngig, wodurch die inl\u00e4ndische Inflation und die Terms of Trade laut Fitch Ratings<\/a> sehr empfindlich auf die weltweiten \u00d6lpreise reagieren.<\/p>\n Es wird erwartet, dass die kroatische Wirtschaft im Jahr 2023 an Dynamik verliert, da der Inflationsdruck die Nachfrage von wichtigen Handelspartnern in der Eurozone und im Inland d\u00e4mpft und die Waren- und Dienstleistungsexporte verlangsamt. Der Weltbank zufolge wird sich das Wirtschaftswachstum bis 2023 auf 0,8 % verlangsamen, obwohl eine h\u00f6here Inanspruchnahme von EU-Mitteln durch verst\u00e4rkte \u00f6ffentliche Investitionen Aufw\u00e4rtsrisiken f\u00fcr diese Prognose birgt. Kroatien hat Anspruch auf 5,5 Mrd. EUR an Zusch\u00fcssen und 3,6 Mrd. EUR an Darlehen von der EU, die mit Strukturreformen in der gesamten Wirtschaft verbunden sind, um Marktineffizienzen zu verringern, die fiskalische Dezentralisierung zu verbessern und das Gesundheits- und Bildungswesen zu modernisieren.<\/p>\n Kroatien ist der grenzfreien Schengen-Zone der EU beigetreten und hat am 1. Januar 2023 den Euro eingef\u00fchrt, was der Tourismusbranche, die rund 25 % des BIP und der Besch\u00e4ftigung ausmacht, einen Schub verleihen wird. Die Euro-Einf\u00fchrung wird laut Fitch Ratings auch die Widerstandsf\u00e4higkeit der kroatischen Wirtschaft gegen\u00fcber externen Krisen erh\u00f6hen. Kroatien ist seit 2013 Mitglied der Europ\u00e4ischen Union.<\/p>\n Aufgrund diversifizierter Energieimportquellen und gro\u00dfer inl\u00e4ndischer Gasspeicher ist Kroatien weniger von der europ\u00e4ischen Energiekrise betroffen. Die Beh\u00f6rden wollen die kroatischen LNG- und Gaspipeline-Kapazit\u00e4ten erheblich ausbauen, um Kroatien zu einer regionalen Energiedrehscheibe zu machen.<\/p>\n Nach Angaben des kroatischen Statistikamtes<\/a> stieg die j\u00e4hrliche Verbraucherpreisinflation im Dezember um 13,1 %, nachdem sie im November um 13,5 % gestiegen war, was auf die hohen Preise f\u00fcr Lebensmittel, Restaurants und Hotels, Haushaltswaren und Energie zur\u00fcckzuf\u00fchren war. Die durchschnittliche j\u00e4hrliche Inflationsrate Kroatiens beschleunigte sich im vergangenen Jahr auf 10,8 %, gegen\u00fcber 2,6 % im Jahr 2021 und 0,1 % im Jahr 2020. Die durchschnittliche Jahresinflation wird voraussichtlich auf 5,6 % im Jahr 2023 und 3 % im Jahr 2024 zur\u00fcckgehen, was auf Basiseffekte und eine sich verlangsamende Wirtschaft zur\u00fcckzuf\u00fchren ist, sagt Fitch und f\u00fcgt hinzu, dass die Strom- und Gaspreisobergrenzen der Regierung, die eine h\u00f6here Inflationsspirale verhindert haben sollen, in diesem Jahr fortgesetzt werden.<\/p>\n Das Lohnwachstum d\u00fcrfte trotz eines angespannten Arbeitsmarktes unter der Inflation bleiben. Zu den Abw\u00e4rtsrisiken f\u00fcr die Aussichten geh\u00f6ren die Auswirkungen h\u00f6herer Kreditkosten f\u00fcr die Regierung und den Privatsektor, die die \u00f6ffentlichen Finanzen und das inl\u00e4ndische Bankensystem vor Herausforderungen stellen k\u00f6nnten.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Die sich verbessernden makro\u00f6konomischen Aussichten f\u00fcr den Euroraum sollten nicht \u00fcber die Schwierigkeiten hinwegt\u00e4uschen, die f\u00fcr den Wirtschaftsraum, die Unternehmen und die Haushalte noch vor uns liegen. Der Euroraum steht immer noch am Rande einer Rezession, aber diese Rezession, die immer noch erwartet wird, k\u00f6nnte nun milder ausfallen als bisher angenommen. 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