Die positive makro\u00f6konomische Stimmung zum Jahreswechsel ist im gesamten Euroraum un\u00fcbersehbar, angef\u00fchrt von den verbesserten Aussichten in Deutschland, der gr\u00f6\u00dften Volkswirtschaft des Euroraums. Der milde Winter in Europa trug dazu bei, den Energieverbrauch zu senken, was zu einem starken R\u00fcckgang der Gro\u00dfhandelspreise f\u00fcr Erdgas f\u00fchrte, w\u00e4hrend die deutschen Steuererleichterungen Unternehmen und Haushalten zugute kamen. Der Optimismus f\u00fcr das neue Jahr wird durch sinkende Inflationserwartungen und die Wiederbelebung der chinesischen Wirtschaft untermauert, die den deutschen Exporten einen erheblichen Auftrieb verleihen w\u00fcrde.<\/p>\n
Die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) ist jedoch weit davon entfernt, die Inflation f\u00fcr besiegt zu erkl\u00e4ren. “Die Inflation ist auf jeden Fall viel zu hoch”, sagte EZB-Pr\u00e4sidentin Christine Lagarde am 19. Januar auf einem Podium<\/a> des Weltwirtschaftsforums in Davos. “Wir werden den Kurs beibehalten.” Die strengeren finanziellen Bedingungen wirken sich auf die Schuldendienstf\u00e4higkeit und den Refinanzierungsbedarf der Unternehmen aus, da die Schuldenkosten wieder l\u00e4nger steigen. Der Preisdruck auf breiter Basis nimmt im Euroraum weiter zu, w\u00e4hrend die strengeren finanziellen Bedingungen die Wirtschaftst\u00e4tigkeit und die Bilanzen der Unternehmen belasten werden.<\/p>\n Die j\u00e4hrliche Inflationsrate des Euroraums lag im Januar bei 8,5 %, gegen\u00fcber 9,2 % im Dezember, so die erste Sch\u00e4tzung<\/a> von Eurostat, da sich die Energieinflation abschw\u00e4chte. Den Projektionen zufolge wird sich die Gesamtinflation im Euroraum von 8,4 % im Jahr 2022 auf 5,6 % im Jahr 2023 und auf 2,5 % im Jahr 2024 abschw\u00e4chen. Das BIP der Eurozone verlangsamte sich im vierten Quartal auf 0,1 % und verzeichnete damit das schw\u00e4chste Wachstum seit Q1 2021. Laut der Winter-Zwischenprognose<\/a> der Europ\u00e4ischen Kommission wird das BIP der Eurozone in diesem Jahr um 0,9 % steigen, w\u00e4hrend zuvor ein R\u00fcckgang um 0,1 % prognostiziert worden war. Einige Prognostiker rechnen jedoch mit einer Rezession in der ersten H\u00e4lfte des Jahres 2023.<\/p>\n Unternehmen und Anleger m\u00fcssen die verringerte Marktliquidit\u00e4t aufgrund der strengeren Finanzbedingungen und der Verringerung der \u00fcberdimensionierten EZB-Bilanz von 8,8 Billionen Euro erst noch verkraften. Ab M\u00e4rz plant die EZB<\/a>, ihre Best\u00e4nde im Rahmen ihres Programms zum Ankauf von Verm\u00f6genswerten (APP) zu reduzieren, indem sie bis zum Ende des zweiten Quartals nicht mehr alle Kapitalzahlungen aus f\u00e4llig werdenden Wertpapieren in H\u00f6he von 15 Milliarden Euro pro Monat reinvestiert. Die Auswirkungen dieser Liquidit\u00e4tsumstellung werden sich erst nach einiger Zeit zeigen, aber sie werden die Abkehr von der akkommodierenden Geldpolitik weiter vorantreiben.<\/p>\n In diesem zweiten Artikel, der sich mit dem makro\u00f6konomischen Umfeld ausgew\u00e4hlter M\u00e4rkte in Europa befasst, untersuchen wir die Aussichten f\u00fcr Deutschland, \u00d6sterreich und Polen.<\/p>\n <\/p>\n Deutschland<\/strong><\/p>\n Das Wirtschaftsministerium bezeichnete die deutsche Wirtschaft im Jahr 2022 als “erfreulich widerstandsf\u00e4hig”<\/a> und f\u00fchrte dies auf die Aufholeffekte nach der Pandemie, einen verbesserten privaten Verbrauch und nachlassende Versorgungsengp\u00e4sse zur\u00fcck. Die EU-Kommission prognostiziert<\/a> f\u00fcr 2023 einen leichten Anstieg des BIP um 0,2 %, was eine deutliche Aufw\u00e4rtskorrektur gegen\u00fcber dem R\u00fcckgang von 0,6 % im November letzten Jahres darstellt.<\/p>\n Nach Angaben des Statistischen Bundesamtes<\/a> schrumpfte die deutsche Wirtschaftst\u00e4tigkeit im vierten Quartal um 0,2 %, was auf die Aufhebung der Pandemie-Sperren zur\u00fcckzuf\u00fchren ist, die die wirtschaftlichen Kosten des russischen Krieges in der Ukraine ausgleichen. Ruth Brand, Leiterin des Statistischen Amtes, sagte, die Wirtschaft habe sich gut entwickelt, trotz “ernsthafter Materialknappheit und Lieferengp\u00e4ssen” und “massiv steigender Preise”, einschlie\u00dflich der Lebensmittelpreise, die 2022 um 13,4 % gestiegen sind, und der L\u00f6hne f\u00fcr Fachkr\u00e4fte. Deutschland hat mit 3,0 % die drittniedrigste<\/a> Arbeitslosenquote in der EU-27.<\/p>\n Die j\u00e4hrliche Inflationsrate in Deutschland hat sich in den ersten Monaten des Jahres abgeschw\u00e4cht. Nach Angaben des Statistischen Bundesamtes stiegen die Verbraucherpreise im Januar in harmonisierter Rechnung um 9,2 % gegen\u00fcber dem Vorjahr<\/a>, da sich der Anstieg der Energiepreise deutlich verlangsamte. Die nicht harmonisierte j\u00e4hrliche Inflationsrate stieg im Januar um 10 Basispunkte auf 8,7%, w\u00e4hrend die Verbraucherpreise im Jahr 2022 um 7,9% stiegen.<\/p>\n Die Gro\u00dfhandelspreise f\u00fcr Gas und Strom in Deutschland sind Ende letzten Jahres deutlich gesunken. Dies unterst\u00fctzte die Verlangsamung der Jahresrate des Erzeugerpreiswachstums auf 21,6% im Dezember, gegen\u00fcber 45,8% drei Monate zuvor und dem niedrigsten Stand seit November 2021, wie die Daten des Statistischen Amtes<\/a> zeigten. Die anhaltende M\u00e4\u00dfigung der Energiepreise im Januar und Februar d\u00fcrfte einen weiteren deutlichen R\u00fcckgang der deutschen Erzeugerpreise beg\u00fcnstigen, was zu einem geringeren industriellen Abschwung in energieintensiven Sektoren f\u00fchren w\u00fcrde, als noch vor zwei Monaten erwartet wurde. Ein weniger ausgepr\u00e4gter Abschwung ist jedoch kein bedeutender Wendepunkt.\u00a0 Der Abw\u00e4rtsdruck auf die deutsche Dienstleistungswirtschaft hat laut S&P Global’s German PMI Index im Januar nachgelassen<\/a>, da der Inflationsdruck weiter an Schwung verliert, was auf eine Abk\u00fchlung des Kostendrucks im verarbeitenden Gewerbe zur\u00fcckzuf\u00fchren ist, da die Spannungen in der Lieferkette nachlassen. Die Unternehmen zeigten sich zwar erneut optimistisch hinsichtlich der Aussichten f\u00fcr 2023 und der anhaltenden Widerstandsf\u00e4higkeit des Arbeitsmarktes, aber es gab nach wie vor eine Reihe von Nachfrageschwierigkeiten. Die hohe Inflation und die versch\u00e4rften finanziellen Bedingungen f\u00fchrten zu einer Investitionszur\u00fcckhaltung und einem Abbau der Lagerbest\u00e4nde bei den Herstellern, was zu einem weiteren breit angelegten R\u00fcckgang der Auftragseing\u00e4nge beitrug.<\/p>\n Da Europa mit gro\u00dfen makro- und geopolitischen Problemen zu k\u00e4mpfen hat, nimmt der zugrunde liegende Preisdruck weiter zu, was die Kaufkraft untergr\u00e4bt und die Verbraucherausgaben abschw\u00e4cht. All dies wird das Wachstum in diesem Jahr bremsen. Der IWF bezeichnete Chinas Abkehr von der “Covid Zero”-Politik als den wichtigsten Faktor f\u00fcr das globale Wachstum im Jahr 2023. Die St\u00e4rke der chinesischen Wieder\u00f6ffnung stellt jedoch ein zweischneidiges Schwert dar. Wenn die Wiederer\u00f6ffnung Chinas schw\u00e4cher als erwartet ausf\u00e4llt, was angesichts des schwachen Verbrauchervertrauens, des angespannten Arbeitsmarktes, der nachlassenden Exporte und der Auswirkungen der anhaltenden Korrektur auf dem Immobilienmarkt auf eine Abschw\u00e4chung der diskretion\u00e4ren Ausgaben zur\u00fcckzuf\u00fchren sein k\u00f6nnte, wird der Impuls f\u00fcr das globale Wachstum – und die deutsche Wirtschaft – geringer ausfallen. Andererseits wird ein starker Aufschwung in China zu einem erneuten Inflationsdruck in der Weltwirtschaft f\u00fchren. Wenn beispielsweise die chinesische Nachfrage nach verfl\u00fcssigtem Erdgas (LNG) steigt, wird sie Lieferungen aus Europa abziehen, was als weiterer Katalysator f\u00fcr die Energieinflation wirken kann, obwohl sich die EU stark f\u00fcr eine Diversifizierung weg von russischer Energie einsetzt. Daher werden die Nachteile beider Szenarien f\u00fcr das globale Wachstum und die deutsche Wirtschaft derzeit vielleicht etwas \u00fcbersehen.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n \u00d6sterreich<\/strong><\/p>\n Die j\u00e4hrliche VPI-Inflation in \u00d6sterreich stieg im Januar laut Statistik Austria<\/a> auf 11,1 % und kehrte damit die drei Monate andauernde Verlangsamung um.\u00a0 Der Inflationsanstieg wurde auf starke Preiserh\u00f6hungen f\u00fcr Haushaltsenergie zur\u00fcckgef\u00fchrt, trotz der Strompreisobergrenze, die voraussichtlich erst im M\u00e4rz in Kraft treten wird. Die Verbraucherpreise stiegen im Januar um 0,8 %. Andernorts bleiben die Kosten f\u00fcr Wohnen und Wasser hoch. Die durchschnittliche j\u00e4hrliche Inflationsrate der Verbraucherpreise stieg laut Statistik Austria im Jahr 2022 im Vergleich zum Vorjahr um das Dreifache<\/a> auf 8,6 % und erreichte damit den h\u00f6chsten Stand seit der \u00d6lpreiskrise 1974. Die harmonisierte Inflationsrate lag im Jahr 2022 ebenfalls bei 8,6 %.<\/p>\n Das reale BIP in \u00d6sterreich wird laut dem Institut f\u00fcr H\u00f6here Studien (IAS) im Jahr 2022 um sch\u00e4tzungsweise 4,8 % wachsen<\/a>, wobei die Wirtschaft in der zweiten H\u00e4lfte des vergangenen Jahres aufgrund des starken Anstiegs der Energiepreise, der hohen Unsicherheit und der schw\u00e4cheren internationalen Nachfrage an Schwung verloren hat. Die Prognosen f\u00fcr das Wirtschaftswachstum im vierten Quartal lassen kein weiteres Wachstum erwarten, da die beiden Haupttriebkr\u00e4fte der Wirtschaft – die Industrie und der Skitourismus – Ende letzten Jahres beide gelitten haben. Im kommenden Jahr d\u00fcrfte sich die \u00f6sterreichische Wirtschaft nach einer schleppenden Winterperiode stabilisieren, und bis zum Fr\u00fchjahr wird mit einer Stabilisierung der Wirtschaft gerechnet, die durch einen nachlassenden Inflationsdruck unterst\u00fctzt wird.<\/p>\n Der IAS prognostiziert f\u00fcr \u00d6sterreich ein BIP-Wachstum von 0,4 % im Jahr 2023 bzw. 1,2 % im Jahr 2024, w\u00e4hrend die Inflation in den kommenden beiden Jahren auf 6,7 % bzw. 3,5 % sinken d\u00fcrfte. Die geringe internationale Nachfrage, die gro\u00dfe Unsicherheit bei Unternehmen und Haushalten und das schwache Vertrauen der Wirtschaft spiegeln die hohe Abh\u00e4ngigkeit von russischem Gas wider. \u00d6sterreich importiert rund 90 % seines Gasverbrauchs. Vor dem Krieg kamen 80 % der Gasimporte aus Russland. Im November 2022 war der Anteil des aus Russland importierten Gases nach Angaben der ING jedoch auf etwa 40 % gesunken<\/a>. Diese Dynamik wird sich allm\u00e4hlich verbessern, was die Unternehmensinvestitionen und die Verbraucherausgaben zu Beginn des neuen Jahres weiter belasten wird.<\/p>\n Der \u00f6sterreichische Einkaufsmanagerindex f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe lag im Dezember bei 47,3<\/a> und damit zum f\u00fcnften Mal in Folge unter dem Durchschnitt der Eurozone. Der starke Nachfrager\u00fcckgang bremste laut UniCredit Bank Austria Einkaufsmanagerindex die Kostensteigerungen und den Anstieg der Produktionspreise. Die Hersteller sind trotz des nachlassenden Preisdrucks weiterhin pessimistisch, was auf die Besorgnis \u00fcber eine allgemeine Konjunkturabschw\u00e4chung, die Versch\u00e4rfung der finanziellen Bedingungen und die hohen Energiekosten zur\u00fcckzuf\u00fchren ist. Der erh\u00f6hte Arbeitskr\u00e4ftemangel wird verhindern, dass das schw\u00e4chelnde Besch\u00e4ftigungswachstum zu einem signifikanten Anstieg der Arbeitslosenquote f\u00fchrt, die laut IAS in den n\u00e4chsten zwei Jahren bei etwa 6,5 % bleiben d\u00fcrfte.<\/p>\n Polen<\/strong><\/p>\n Die Wirtschaftst\u00e4tigkeit in Polen, der gr\u00f6\u00dften Volkswirtschaft Mitteleuropas, scheint sich Ende 2022 stark verlangsamt zu haben, da die schleppende Produktion im verarbeitenden Gewerbe und die Einzelhandelsums\u00e4tze ein schwieriges Nachfrageumfeld, wirtschaftliche Unsicherheit und hohe Inflation unterstrichen. Laut Fitch Ratings wird sich das BIP im Jahr 2023 deutlich auf 1,1 % abschw\u00e4chen, verglichen mit gesch\u00e4tzten 5,7 % im Jahr 2022, da sich der internationale Handel und die Binnennachfrage abschw\u00e4chen.<\/p>\n Der private Verbrauch wurde durch die hohe Inflation und das schwache Verbrauchervertrauen gebremst, ein Trend, der sich voraussichtlich auch 2023 fortsetzen wird. Das Wachstum der polnischen Einzelhandelsums\u00e4tze<\/a> ging im Dezember stark zur\u00fcck – 0,2% h\u00f6her als im Dezember 2021 – verglichen mit einem Anstieg von 13,1% im November 2022, laut Statistics Poland, mit starken R\u00fcckg\u00e4ngen bei M\u00f6beln, TV und Haushaltsger\u00e4ten. Die Industrieproduktion und die Auftragseing\u00e4nge sind laut dem S&P Global Poland Manufacturing PMI weiter gesunken, w\u00e4hrend die Besch\u00e4ftigung und die Eink\u00e4ufe weiter zur\u00fcckgegangen sind.<\/p>\n Die polnische Wirtschaft ist mit Rezessionsrisiken konfrontiert, da der kumulierte Preisanstieg des letzten Jahres die Verbraucherausgaben und die Stimmung belastet, was wiederum die Unternehmen durch geringere Nachfrage, h\u00f6here Kosten und einen teureren Schuldendienst unter Druck setzt. Allerdings wird die Wirtschaft durch den EU-Koh\u00e4sionsfonds unterst\u00fctzt, der EU-Mitgliedstaaten mit einem Pro-Kopf-Bruttonationaleinkommen von weniger als 90 % des EU-27-Durchschnitts finanziell unter die Arme greifen soll.<\/p>\n Die j\u00e4hrliche VPI-Inflation in Polen ging im Dezember auf 16,6 %<\/a> zur\u00fcck, nach 17,5 % im November und einem Rekordhoch von 17,9 % im Oktober letzten Jahres, wie die Polnische Nationalbank (NBP) mitteilte. Die j\u00e4hrliche Kerninflation lag im Dezember bei 11,5 %. Der akute Inflationsdruck geh\u00f6rt zu den schlimmsten in der Eurozone, was eine \u00f6ffentliche Debatte \u00fcber die Abw\u00e4gung zwischen den Risiken einer \u00fcberm\u00e4\u00dfigen Straffung und den Gefahren eines lang anhaltenden erh\u00f6hten Preisdrucks ausgel\u00f6st hat. Auf ihrer Sitzung im Januar 2022 belie\u00df die NBP ihren Referenzzinssatz zum vierten Mal in Folge unver\u00e4ndert bei 6,75 %. Es wird erwartet, dass die r\u00fcckl\u00e4ufigen Rohstoffpreise ab M\u00e4rz oder April zu einem weiteren R\u00fcckgang der Inflation f\u00fchren werden, aber der Preisdruck k\u00f6nnte im Januar aufgrund eines Anstiegs der regulierten Preise wieder zunehmen, so Premierminister Mateusz Morawiecki<\/a> in einem Interview auf dem Weltwirtschaftsforum in Davos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Die positive makro\u00f6konomische Stimmung zum Jahreswechsel ist im gesamten Euroraum un\u00fcbersehbar, angef\u00fchrt von den verbesserten Aussichten in Deutschland, der gr\u00f6\u00dften Volkswirtschaft des Euroraums. Der milde Winter in Europa trug dazu bei, den Energieverbrauch zu senken, was zu einem starken R\u00fcckgang der Gro\u00dfhandelspreise f\u00fcr Erdgas f\u00fchrte, w\u00e4hrend die deutschen Steuererleichterungen Unternehmen und Haushalten zugute kamen. 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