Die Marktakteure erwarten, dass die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) ihre restriktive Geldpolitik im Jahr 2023 fortsetzen wird. In der ersten Jahresh\u00e4lfte werden weitere Zinserh\u00f6hungen die finanziellen Bedingungen versch\u00e4rfen, um die hohe Inflation einzud\u00e4mmen, die im Dezember auf eine einstellige Zahl zur\u00fcckging und die Hoffnung n\u00e4hrte, dass der schlimmste Preisdruck vor\u00fcber ist. Die fallenden Energiepreise haben die Erwartungen f\u00fcr eine mildere Rezession in der Eurozone gesenkt, da die Wachstumsaussichten durch h\u00f6here und l\u00e4ngere Zinss\u00e4tze eingeschr\u00e4nkt werden. Unternehmen und private Haushalte m\u00fcssen immer noch eine betr\u00e4chtliche Inflation auf breiter Basis und die Auswirkungen h\u00f6herer Kreditkosten verkraften.<\/p>\n
Aufgrund der geringeren Energieinflation lag die j\u00e4hrliche Inflationsrate im Euroraum im Dezember 2022 bei 9,2 %, gegen\u00fcber 10,1 % im November 2022, so die erste Sch\u00e4tzung von Eurostat<\/a>. Die Inflationserwartungen verbessern sich im Gro\u00dfen und Ganzen, mit bemerkenswerten Unterschieden innerhalb des 27 Mitglieder umfassenden Blocks. Gleichzeitig h\u00e4ngen die Aussichten f\u00fcr die Wirtschaftst\u00e4tigkeit von externen Faktoren ab, einschlie\u00dflich der Wiederer\u00f6ffnung Chinas und des Kriegsverlaufs in der Ukraine.<\/p>\n Zu den Bullen geh\u00f6rt Goldman Sachs, die nach dem guten Konjunkturverlauf bis Ende 2022 nicht mehr mit einer Rezession in der Eurozone rechnen. Goldman erwartet eine bessere Wachstumsdynamik, anhaltend niedrigere Erdgaspreise und eine fr\u00fchere \u00d6ffnung Chinas. Das BIP des Euroraums wird in diesem Jahr voraussichtlich um 0,6 % steigen, w\u00e4hrend zuvor ein R\u00fcckgang um 0,1 % prognostiziert wurde. Die B\u00e4ren weisen jedoch darauf hin, dass trotz sinkender \u00d6l- und Gaspreise, Subventionen zur St\u00fctzung der Energierechnungen von Unternehmen und Anzeichen f\u00fcr einen R\u00fcckgang der Inflation der zugrunde liegende Preisdruck stark bleibt.<\/p>\n W\u00e4hrend die j\u00e4hrliche VPI-Inflationsrate in der Eurozone von ihrem H\u00f6chststand von 10,6 % im Oktober auf 10,1 % im November und 9,2 % im Dezember gesunken ist, stieg die Kerninflation – ohne Energie- und Lebensmittelpreise – im Dezember um 20 Basispunkte auf 5,2 % an. Die politischen Entscheidungstr\u00e4ger der EZB warten auf einen deutlichen R\u00fcckgang der Kerninflationsrate und des Lohnwachstums, bevor die finanziellen Bedingungen nachhaltig gelockert werden k\u00f6nnen. “Die Beibehaltung des straffen Zinsniveaus wird die Inflation durch eine D\u00e4mpfung der Nachfrage verringern und auch vor dem Risiko einer anhaltenden Verschiebung der Inflationserwartungen nach oben sch\u00fctzen”, sagte Pablo Hernandez de Cos<\/a>, ein Mitglied der EZB, am Mittwoch (11. Januar). Er f\u00fcgte hinzu, dass die EZB die Zinss\u00e4tze weiterhin “deutlich” anheben werde, um sicherzustellen, dass die Inflation mittelfristig wieder das 2 %-Ziel erreicht.<\/p>\n Die M\u00e4rkte befinden sich in einem anhaltenden R\u00fcckgang der Bewertungsmultiplikatoren f\u00fcr Aktien und der Renditen f\u00fcr reale Verm\u00f6genswerte – sowohl in Europa als auch in den USA -, der sich fortsetzen wird, wenn die EZB und die Federal Reserve eine weitere Straffung der Geldpolitik vornehmen und die alten quantitativen Lockerungsprogramme zur\u00fcckfahren. Im Jahr 2022 hat die EZB ihren Einlagensatz von minus 0,5 % im Juli auf 2 % erh\u00f6ht. Die M\u00e4rkte rechnen mit weiteren Erh\u00f6hungen im Umfang von 100 bis 150 Basispunkten, einschlie\u00dflich zweier Erh\u00f6hungen um 50 Basispunkte auf den EZB-Sitzungen im Februar und M\u00e4rz. Seit der letzten EZB-Ratssitzung im Dezember haben die M\u00e4rkte die Erwartung, dass die Zinss\u00e4tze ihren H\u00f6chststand bei etwa 3,4 % erreichen werden, nach Angaben von EZB-Mitglied de Cos gegen\u00fcber Reuters.<\/p>\n Gleichzeitig k\u00f6nnten die Inflationsprognosen der EZB f\u00fcr 2023, die bei 6,3 % liegen, nach unten korrigiert werden m\u00fcssen, wenn sich der j\u00fcngste starke R\u00fcckgang der Erdgaspreise fortsetzt. Die Gasspeicher beginnen das neue Jahr auf einem hohen Stand, was f\u00fcr einen nachhaltigen R\u00fcckgang der Energiepreise spricht. Die restriktive Haltung der EZB birgt die Gefahr, dass sie ihre Politik zu sehr versch\u00e4rft, was das Wachstum in der Eurozone in den n\u00e4chsten 12 Monaten verringern k\u00f6nnte.<\/p>\n F\u00fcr die Unternehmen ist die r\u00fcckl\u00e4ufige Energieinflation nur ein Teil des Problems. Die Unternehmen gehen mit einem historisch hohen Verschuldungsgrad in das neue Jahr, und das zu einer Zeit, in der die Kreditkosten voraussichtlich noch l\u00e4nger h\u00f6her bleiben werden, und die Liquidit\u00e4t f\u00fcr neue Finanzierungen d\u00fcrfte aufgrund der schw\u00e4cheren Aussichten f\u00fcr die Gesamtwirtschaft abnehmen. Die geringere Liquidit\u00e4t kann zumindest teilweise von alternativen Kreditgebern aufgefangen werden, aber viele anf\u00e4lligere Unternehmen m\u00fcssen m\u00f6glicherweise im Zuge der Refinanzierung Verm\u00f6genswerte verkaufen.<\/p>\n In dieser Artikelserie werden wir das makro\u00f6konomische Umfeld in ausgew\u00e4hlten europ\u00e4ischen Volkswirtschaften untersuchen und Markt- und Sektortrends aufzeigen, die es zu beachten gilt. In einer weiteren Serie werden wir die makro\u00f6konomischen Aussichten ausgew\u00e4hlter europ\u00e4ischer M\u00e4rkte mit dem Umfeld f\u00fcr Unternehmens- und Kreditausfallrisiken sowie Insolvenzen, Verwaltungen und Konkursen vergleichen.<\/p>\n Die j\u00e4hrliche VPI-Inflation bewegte sich im Dezember in der N\u00e4he von Rekordwerten – nach vorl\u00e4ufigen Sch\u00e4tzungen<\/a> bei 11,6 % gegen\u00fcber 11,8 % im November, was auf eine geringf\u00fcgige Verlangsamung der Energie- und Lebensmittelkosten zur\u00fcckzuf\u00fchren ist. W\u00e4hrend die VPI-Gesamtinflation wahrscheinlich bereits ihren H\u00f6hepunkt \u00fcberschritten hat, stieg die Kerninflation, bei der Energie- und Lebensmittelpreise nicht ber\u00fccksichtigt werden, im Jahresvergleich um 20 Basispunkte auf 5,8 %, was darauf hindeutet, dass der Preisdruck auf breiter Front weiterhin hoch ist und noch weiter steigen k\u00f6nnte.<\/p>\n Die Mitte-Rechts-Regierung von Giorgia Meloni, die im Oktober letzten Jahres an die Macht kam, hat sich zum Ziel gesetzt, die italienischen Staatsfinanzen wieder auf ein tragf\u00e4higes Fundament zu stellen. Allerdings liegt die italienische Staatsverschuldung im Verh\u00e4ltnis zum BIP nach wie vor bei \u00fcber 145 % und ist damit eine der h\u00f6chsten in Europa. Die neue Regierung strebt ein Haushaltsdefizit von 4,5 % im Jahr 2023 an, das von 5,6 % des BIP im Jahr 2022 auf 3 % im Jahr 2025 gesenkt werden soll, was der langfristigen Obergrenze der EU entspricht.<\/p>\n Der italienische Senat stimmte Ende 2022 f\u00fcr den 30-Milliarden-Euro-Haushalt der Regierung, der Steuersenkungen f\u00fcr Selbstst\u00e4ndige und Ma\u00dfnahmen zur Linderung der Auswirkungen der Energiekrise vorsieht, die durch eine Sondersteuer f\u00fcr Energieunternehmen finanziert werden. Eine fr\u00fchzeitige Neujahrsstrategie der Regierung Meloni bestand darin, den von der Regierung Mario Draghi im M\u00e4rz 2022 eingef\u00fchrten Verbrauchssteuerrabatt f\u00fcr Kraftstoffe nicht zu verl\u00e4ngern. W\u00e4hrend die Kraftstoffsubventionen der Regierung Einsparungen bringen, werden die automatischen Preiserh\u00f6hungen die Betriebskosten der Unternehmen erh\u00f6hen und die freien Ausgaben der Haushalte verringern.<\/p>\n Italien gilt als am anf\u00e4lligsten f\u00fcr eine Schuldenkrise in der Eurozone, da die EZB die Zinss\u00e4tze anhebt und im Jahr 2023 weniger Anleihen kauft, wie eine Umfrage der Financial Times unter Wirtschaftswissenschaftlern zeigt.<\/p>\n Im Basisszenario<\/a> der “Bank of Italy” wird das italienische BIP im Jahr 2023 um 0,4 Prozent wachsen, verglichen mit 3,8 Prozent im Jahr 2022 und 1,2 Prozent in den Jahren 2024 und 2025. Der Konsum der privaten Haushalte wird sich voraussichtlich zu Beginn des neuen Jahres verringern und w\u00e4hrend des gesamten Jahres 2023 schwach bleiben, da der Inflationsdruck auf den privaten Konsum lastet. Die Sparquote wird sinken, 2023 unter den Durchschnitt vor der Pandemie fallen und sich in den beiden Folgejahren nur teilweise erholen. Nach dem Basisszenario der italienischen Zentralbank wird die Konjunktur ab dem n\u00e4chsten Fr\u00fchjahr allm\u00e4hlich wieder wachsen und ab 2024 schneller expandieren, wenn der Inflationsdruck nachl\u00e4sst und die Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Konflikt in der Ukraine abnimmt. Die italienische Wirtschaft ist auf die umfangreiche finanzpolitische Unterst\u00fctzung angewiesen, die im Nationalen Konjunkturprogramm (NRRP) vorgesehen ist.<\/p>\n Die sich verschlechternden Nachfrageaussichten, der Anstieg der Finanzierungskosten und die erh\u00f6hte Unsicherheit werden die Unternehmensinvestitionen im Jahr 2023 abbremsen. Die strengeren finanziellen Bedingungen und das Auslaufen der F\u00f6rderung von Geb\u00e4udesanierungen werden zu einer Verlangsamung der Investitionen im Baugewerbe f\u00fchren. Die Exporte werden 2023 ein schwaches Wachstum verzeichnen, das auf eine allgemeine Verlangsamung des internationalen Handels zur\u00fcckzuf\u00fchren ist, sich aber ab 2024 wieder erholen wird.<\/p>\n In Spanien ging die j\u00e4hrliche Verbraucherpreisinflation im Dezember laut der Schnellsch\u00e4tzung des Instituto Nacional de Estadistica (NSI)<\/a> auf 5,8 % zur\u00fcck und erreichte damit den niedrigsten Stand seit November 2021, was auf sinkende Strom- und Kraftstoffpreise zur\u00fcckzuf\u00fchren ist. Die Jahresinflation f\u00fcr Dezember lag einen Prozentpunkt unter den 6,8 % vom November und dem Marktkonsens f\u00fcr Dezember von 6,1 %. Die Kerninflation kletterte jedoch um 60 Basispunkte auf 6,8 %, was darauf hindeutet, dass der Inflationsdruck auf breiter Basis anh\u00e4lt.<\/p>\n Nach Angaben der Bank of Spain (BOS) wuchs das BIP in Spanien im Jahr 2022 um sch\u00e4tzungsweise 4,6 %, da die kumulativen Auswirkungen des Inflationsdrucks und der versch\u00e4rften finanziellen Bedingungen den Verbrauch der privaten Haushalte und die Unternehmensinvestitionen belasteten. Dieser Gegenwind wird voraussichtlich auch im neuen Jahr anhalten. Die BOS prognostiziert ein BIP-Wachstum von 1,3 % im Jahr 2023 und 2,7 % im Jahr 2024. Insgesamt unterst\u00fctzt die Entspannung bei den Energiepreisen einen leicht optimistischeren Ausblick f\u00fcr das Jahr, der eine schnellere Belebung des privaten Verbrauchs und eine weitere Normalisierung des Tourismus beg\u00fcnstigt.<\/p>\n Dar\u00fcber hinaus geht die Europ\u00e4ische Kommission davon aus, dass die Umsetzung der Reformen und Investitionen im Rahmen des “Recovery and Resilience Plan” (RRP) die gesamtwirtschaftliche Nachfrage st\u00fctzen wird. Die Arbeitslosenquote d\u00fcrfte in den n\u00e4chsten zwei Jahren stabil bei etwa 12,7 % bleiben, w\u00e4hrend die L\u00f6hne in diesem Jahr voraussichtlich steigen werden, wenn auch langsamer als die Preise, wodurch die Gefahr eines weiteren Kaufkraftverlusts der Haushalte besteht. Die Industrieproduktion d\u00fcrfte laut der BOS relativ stabil bleiben, was auf die hohen alten Auftragsbest\u00e4nde zur\u00fcckzuf\u00fchren ist.<\/p>\n In Portugal wird sich die Konjunktur laut der Banco de Portugal im Jahr 2023 um 1,5 % abschw\u00e4chen, nachdem das BIP im Jahr 2022 auf 6,8 % gesch\u00e4tzt wurde. F\u00fcr 2024 und 2025 wird derzeit eine bescheidene Erholung um 2 % prognostiziert. Die portugiesische Zentralbank f\u00fchrt die globale Unsicherheit, den Kaufkraftverlust, die Versch\u00e4rfung der finanziellen Bedingungen und die Abschw\u00e4chung der Auslandsnachfrage als Ursachen f\u00fcr die deutliche Verlangsamung des Wachstums in diesem Jahr an.<\/p>\n Ab der zweiten Jahresh\u00e4lfte 2023 wird mit einer Erholung der Konjunktur gerechnet, die die Erwartung nachlassender Spannungen auf den Energiem\u00e4rkten, einer allm\u00e4hlichen Erholung der Realeinkommen in den privaten Haushalten, einer h\u00f6heren Inanspruchnahme von EU-Mitteln und einer Verbesserung des au\u00dfenwirtschaftlichen Umfelds widerspiegelt.<\/p>\n Die j\u00e4hrliche Verbraucherpreisinflation lag nach Angaben des portugiesischen Statistikamtes<\/a> im Dezember bei 9,6 %, gegen\u00fcber 9,9 % im November. Die j\u00e4hrliche Kerninflationsrate, die die Komponenten Energie und unverarbeitete Nahrungsmittel ausschlie\u00dft, stieg um 10 Basispunkte auf 7,3 % und erreichte damit den h\u00f6chsten Wert seit Dezember 1993. Die Inflation lag im Jahr 2022 bei durchschnittlich 7,8 % und wird voraussichtlich auf 5,8 % im Jahr 2023 und 3,3 % im Jahr 2024 sinken, was auf einen allm\u00e4hlichen R\u00fcckgang der internationalen Rohstoffpreise und einen geringeren Nachfragedruck infolge einer strafferen Geldpolitik zur\u00fcckzuf\u00fchren ist. Der portugiesische Arbeitsmarkt d\u00fcrfte in den kommenden zwei Jahren stabil bleiben, w\u00e4hrend Aufw\u00e4rtsrisiken f\u00fcr das Lohnwachstum und Abw\u00e4rtsrisiken f\u00fcr die Unternehmensgewinne bestehen bleiben.<\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Die Marktakteure erwarten, dass die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) ihre restriktive Geldpolitik im Jahr 2023 fortsetzen wird. In der ersten Jahresh\u00e4lfte werden weitere Zinserh\u00f6hungen die finanziellen Bedingungen versch\u00e4rfen, um die hohe Inflation einzud\u00e4mmen, die im Dezember auf eine einstellige Zahl zur\u00fcckging und die Hoffnung n\u00e4hrte, dass der schlimmste Preisdruck vor\u00fcber ist. Die fallenden Energiepreise haben die… mehr erfahren<\/a>","protected":false},"author":220,"featured_media":26145,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[],"class_list":["post-26173","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-nachrichten-de"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/26173","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/220"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=26173"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/26173\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/26145"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=26173"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=26173"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=26173"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Italien<\/h2>\n
Spanien<\/h2>\n
Portugal<\/h2>\n