Bei jedem Konflikt steht die humanit\u00e4re Krise im Vordergrund. Wir hoffen inst\u00e4ndig auf einen Waffenstillstand und eine rasche diplomatische L\u00f6sung. Der Einmarsch des russischen Milit\u00e4rs in der Ukraine f\u00fchrte zu einer Reihe von scharfen internationalen Sanktionen und der Abwanderung von Unternehmen, was die russische Wirtschaft an den Rand des Abgrunds gebracht und die Wirtschaft der Eurozone in einen Stagflationsschock getrieben hat. Ein heftiger Ausverkauf an den M\u00e4rkten f\u00fchrte dazu, dass viele europ\u00e4ische Banken innerhalb k\u00fcrzester Zeit mehr als ein Viertel ihres B\u00f6rsenwertes eingeb\u00fc\u00dft haben.<\/p>\n
Zu Beginn des Konflikts gingen die Zentralbanken von geldpolitischen Ma\u00dfnahmen (d. h. dem Ende der Konjunkturprogramme aus der Covid-\u00c4ra) zu einer Straffung der Geldpolitik \u00fcber (d. h. einer Anhebung der Zinss\u00e4tze); letzteres war nat\u00fcrlich ein lang erwarteter Impuls f\u00fcr die Ertr\u00e4ge der Banken. Allerdings hat der Konflikt nun dazu gef\u00fchrt, dass die M\u00e4rkte die Aussichten f\u00fcr die bereits steigende Inflation nach oben und das Wachstum nach unten korrigiert haben. Dadurch kann ein toxisches Umfeld f\u00fcr Banken entstehen, die nun unter einer geringeren und langsameren Versch\u00e4rfung der Geldpolitik, einem geringeren Wirtschaftswachstum und russlandbedingten Wertminderungen leiden k\u00f6nnten. Wenn Banken unter Druck geraten, kann dies innerhalb des europ\u00e4ischen Systems schnell eskalieren, da die M\u00e4rkte eng miteinander vernetzt sind.<\/p>\n
In diesem Artikel werden die wirtschaftlichen Auswirkungen des Konflikts, der Sanktionen und der Vergeltungssanktionen auf die russische Wirtschaft und die Wirtschaft der Eurozone untersucht. Anschlie\u00dfend werden die Auswirkungen auf die europ\u00e4ischen Banken betrachtet.<\/p>\n
Sanktionen treiben die russische Wirtschaft in die Zahlungsunf\u00e4higkeit<\/em><\/p>\n Seit Beginn des Konflikts haben Regierungen und Unternehmen in aller Welt beispiellose Sanktionen verh\u00e4ngt, um die russische Wirtschaft zu isolieren. Zu den Sanktionen geh\u00f6ren der Ausschluss von sieben russischen Banken aus dem SWIFT-System durch die EU (um Russlands F\u00e4higkeit, grenz\u00fcberschreitende Zahlungen abzuwickeln, zu verschlechtern) und die Sperrung des Zugangs der russischen Zentralbank (CBR) zu einem gro\u00dfen Teil ihrer Reserven in H\u00f6he von 640 Mrd. USD (um die F\u00e4higkeit der CBR zu verringern, das inl\u00e4ndische Finanzsystem und die W\u00e4hrung zu st\u00fctzen). Infolgedessen befindet sich die Wirtschaft – und der Rubel – im freien Fall.<\/p>\n L\u00e4nderspezifische Sanktionen und der R\u00fcckzug von Unternehmen aus dem russischen Markt haben den wirtschaftlichen Druck noch erh\u00f6ht. Deutschland hat das Gaspipeline-Projekt Nord Stream 2 gestoppt (und damit Russland von k\u00fcnftigen Einnahmen abgeschnitten), w\u00e4hrend das Vereinigte K\u00f6nigreich den Zugang zu den Londoner Kapitalm\u00e4rkten blockiert hat, einschlie\u00dflich der Aussetzung des Handels mit 28 in Russland notierten Wertpapieren an der Londoner B\u00f6rse (LSE). Die USA haben au\u00dferdem die Einfuhr von russischem \u00d6l, Fl\u00fcssigerdgas und Kohle verboten, w\u00e4hrend das Vereinigte K\u00f6nigreich die \u00d6limporte bis zum Jahresende einstellen wird. Andere B\u00f6rsen wie der FTSE und MSCI haben russische Unternehmen aus ihren Indizes gestrichen und Russland damit f\u00fcr “nicht investierbar” erkl\u00e4rt. Derzeit haben sich mehr als 120 internationale Unternehmen aus Russland zur\u00fcckgezogen<\/a> – von Einzelh\u00e4ndlern bis hin zu Konsumg\u00fcterherstellern, \u00d6l- und Gasindustrie, Automobilherstellern, Medien und Finanzwesen.<\/p>\n Als Reaktion darauf hat die russische Zentralbank die Leitzinsen von 9,5 % auf 20 % mehr als verdoppelt und ausl\u00e4ndischen Investoren den Verkauf von russischen Wertpapieren und Verm\u00f6genswerten sowie von bestimmten Rohstoffexporten untersagt. Der russischen Wirtschaft steht eine schwere wirtschaftliche Rezession bevor. Die Rating-Agentur Fitch hat gewarnt, dass ein Staatsbankrott Russlands unmittelbar bevorsteht<\/a>. Die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) erkl\u00e4rte, der russische Einmarsch in der Ukraine sei “ein Wendepunkt f\u00fcr ganz Europa”, der das Risiko regionaler Auswirkungen mit sich bringe, die die Finanzm\u00e4rkte des Euroraums beeintr\u00e4chtigen k\u00f6nnten. Die EZB belie\u00df die Zinss\u00e4tze bei null Prozent<\/a> und wird den Ausstieg aus den Anleihek\u00e4ufen im Rahmen des Programms zum Ankauf von Verm\u00f6genswerten (APP) im dritten Quartal beschleunigen. Der beschleunigte Ausstieg der EZB spiegelt eine leicht restriktive Haltung wider, die der anziehenden Inflation Vorrang vor dem negativen Nachfrageschock f\u00fcr die Konjunktur einr\u00e4umt. Die Auswirkungen des Konflikts werden sich auch auf dem europ\u00e4ischen Bankenmarkt auswirken.<\/p>\n Acht Banken zusammen haben 77 Mrd. EUR Kreditrisiko in Russland\u00a0<\/em><\/p>\n Die unmittelbare Reaktion auf dem Bankenmarkt zeigte sich in den Aktienkursen und den Abstufungen der Ratings. Viele europ\u00e4ische Banken verloren innerhalb einer Woche mehr als ein Viertel ihrer Marktkapitalisierung. Einige wurden von Analysten wegen l\u00e4ngerfristiger Risiken f\u00fcr die Kreditqualit\u00e4t, der Liquidit\u00e4t und des operativen Risikos im Zusammenhang mit den sich schnell entwickelnden internationalen Sanktionen herabgestuft. Europ\u00e4ische Banken mit russischen und ukrainischen Tochtergesellschaften sind auch dem Absturz des russischen Rubels stark gesch\u00e4digt.<\/p>\n Sieben europ\u00e4ische Banken haben zusammen ein Kreditengagement von 77,2 Mrd. EUR in Russland, wobei sich 55,7 Mrd. EUR auf drei Banken verteilen. Die \u00f6sterreichische Raiffeisen Bank International (RBI) hat mit sch\u00e4tzungsweise 22,9 Mrd. EUR das gr\u00f6\u00dfte Engagement, gefolgt von der franz\u00f6sischen Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale mit 18,6 Mrd. EUR und der italienischen UniCredit mit 14,2 Mrd. EUR, wie Bloomberg berichtet<\/a>. Die Kreditqualit\u00e4t der Engagements gro\u00dfer westeurop\u00e4ischer Banken “wird sich wahrscheinlich drastisch verschlechtern, insbesondere bei den von den Sanktionen am st\u00e4rksten betroffenen Gesch\u00e4ftspartnern”, schrieb Fitch Ratings<\/a>. “Dies k\u00f6nnte bei einigen Banken zu einem erheblichen Anstieg der Wertberichtigungen f\u00fcr Kredite f\u00fchren”. Dar\u00fcber hinaus wird jeder schwere Einbruch des Wirtschaftswachstums in der Eurozone die zuk\u00fcnftige Rentabilit\u00e4t der Banken schw\u00e4chen. Capital Economics hat seine BIP-Wachstumsprognose f\u00fcr 2022 von 3,5 % auf 2,8 % gesenkt, da die Auswirkungen der Sanktionen, insbesondere in Bezug auf den Energiehandel, noch mehrere Monate lang akut sp\u00fcrbar sein werden.<\/p>\n Das Kreditportfolio der RBI in Russland macht nach Sch\u00e4tzungen von S&P Global rund 18% des Konzernergebnisses vor Steuern aus und ist vor allem auf Firmenkunden ausgerichtet, aber auch auf einige Retail-Kunden. “Wir gehen davon aus, dass ein wirtschaftlicher Abschwung und die Auswirkungen der Sanktionen in Russland zu einem Anstieg der notleidenden Kredite und einer geringeren Rendite f\u00fchren werden”, schrieb S&P Global in einer Rating-Note<\/a>. Der Gro\u00dfteil des 18,6 Mrd. \u20ac schweren Russland-Engagements der Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale, etwa 15,4 Mrd. \u20ac, entf\u00e4llt auf ihre Tochtergesellschaft Rosbank, wie die Bank in einer Erkl\u00e4rung best\u00e4tigte<\/a>. Das Engagement der Rosbank umfasst 41% Privatkundenkredite (d.h. Hypotheken und Autokredite) und 31% Unternehmenskredite. Der Rest des Engagements der Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale in H\u00f6he von 3,2 Mrd. \u20ac sind Offshore-Kredite, von denen 2,6 Mrd. \u20ac in der Bilanz gehalten werden. Die Bank best\u00e4tigte auch ein Engagement von 80 Millionen Euro in der Ukraine, das sich auf internationale Firmenkunden konzentriert. Das Russland-Engagement der UniCredit teilt sich auf in 7,8 Mrd. \u20ac an Kunden ihrer russischen Tochtergesellschaft und 4,5 Mrd. \u20ac an grenz\u00fcberschreitenden Engagements gegen\u00fcber russischen Kunden. Im Extremszenario, in dem das Engagement von UniCredit vollst\u00e4ndig ausf\u00e4llt, w\u00fcrde UniCredit einen Verlust von 200 Basispunkten bei seinen Kapitalreserven hinnehmen m\u00fcssen, best\u00e4tigte die Bank in einer Erkl\u00e4rung<\/a>. Unabh\u00e4ngig davon berichtete die Financial Times<\/a>, dass dies Verluste in H\u00f6he von rund 7 Mrd. \u20ac bedeuten w\u00fcrde. Die Bank geht jedoch nicht von diesem Szenario aus und plant nach wie vor, ihre Dividende f\u00fcr 2021 zu zahlen. Der Vorstandsvorsitzende der UniCredit, Andrea Orcel, sagte am Dienstag (15. M\u00e4rz) laut Bloomberg<\/a>, die Bank erw\u00e4ge, ihr Russlandgesch\u00e4ft aufzugeben, nachdem die Deutsche Bank eine \u00e4hnliche Entscheidung getroffen habe.<\/p>\n Die n\u00e4chstgr\u00f6\u00dften europ\u00e4ischen Banken sind die niederl\u00e4ndische ING (6,7 Mrd. \u20ac), die italienische Intesa Sanpaolo (5,6 Mrd. \u20ac), die franz\u00f6sische Credit Agricole (4,9 Mrd. \u20ac) und BNP Paribas (3 Mrd. \u20ac) sowie die deutsche Commerzbank (1,3 Mrd. \u20ac). Die Deutsche Bank meldete<\/a> ein Bruttokreditvolumen in Russland von 1,4 Mrd. \u20ac, das sich aus 1,1 Mrd. \u20ac an russische Unternehmen mit wesentlicher Gesch\u00e4ftst\u00e4tigkeit und Cashflow au\u00dferhalb Russlands und 0,3 Mrd. \u20ac aus Krediten an Tochtergesellschaften gro\u00dfer multinationaler Unternehmen zusammensetzt. Dar\u00fcber hinaus bel\u00e4uft sich das Bruttokreditengagement gegen\u00fcber der Ukraine auf 42 Millionen \u20ac. Im Gegensatz dazu ist das Engagement der US-Banken in Russland begrenzt – 14,7 Mrd. $ in einem Sektor, der 22,6 Billionen $ wert ist, so die Daten der Bank f\u00fcr Internationalen Zahlungsausgleich<\/a>. Die Citigroup ist die am st\u00e4rksten betroffene US-Bank mit einem Kreditvolumen von 9,8 Mrd. $ in Russland. Nach Angaben der Financial Times riskiert die Bank infolge des Krieges und der Sanktionen einen Verlust von 4 Mrd. USD.<\/p>\n Russische Banken verlassen Europa<\/em><\/p>\n Die von den USA und der EU verh\u00e4ngten Sanktionen haben die F\u00e4higkeit russischer Banken verschlechtert, europ\u00e4ische Tochtergesellschaften zu unterhalten. Fitch Ratings stufte<\/a> die Ratings von 32 russischen Banken und ihren internationalen Tochtergesellschaften herab. Sberbank Europe, die europ\u00e4ische Tochter der gr\u00f6\u00dften russischen Bank mit Sitz in \u00d6sterreich, war die erste russische Bank, die nach der Invasion in Konkurs ging. Die \u00f6sterreichische Einheit brach zusammen, nachdem die russische Muttergesellschaft aufgrund von Sanktionen nicht in der Lage war, als Reaktion auf “erhebliche Einlagenabfl\u00fcsse” dringend ben\u00f6tigte Liquidit\u00e4t bereitzustellen, wie die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) mitteilte<\/a>.<\/p>\n Die Sberbank Europe hat rund 800.000 Privat- und Firmenkunden in der CEE-Region mit einer Bilanzsumme von 13,6 Mrd. EUR zum Jahresende 2021, mit Tochtergesellschaften in Kroatien, Slowenien, der Tschechischen Republik, Ungarn und Serbien. Die Sberbank Europe ist eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der Sberbank of Russia, die sich mehrheitlich im Besitz der Russischen F\u00f6deration befindet. Auch die VTB Bank, die zweitgr\u00f6\u00dfte Bank Russlands, bereitet sich laut Financial Times<\/a> darauf vor, ihre europ\u00e4ische Tochtergesellschaft aufgrund der westlichen Sanktionen zu schlie\u00dfen. VTB Europe verwaltet mehr als 4 Mrd. \u20ac an Einlagen von \u00fcberwiegend deutschen Privatkunden. Die Bank unterh\u00e4lt auch ein Investmentbanking-Gesch\u00e4ft in London.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Bei jedem Konflikt steht die humanit\u00e4re Krise im Vordergrund. Wir hoffen inst\u00e4ndig auf einen Waffenstillstand und eine rasche diplomatische L\u00f6sung. 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