{"id":19114,"date":"2019-12-18T16:30:18","date_gmt":"2019-12-18T15:30:18","guid":{"rendered":"https:\/\/www.debitos.com\/?p=19114"},"modified":"2019-12-18T15:37:29","modified_gmt":"2019-12-18T14:37:29","slug":"schuldscheine-werden-noch-nicht-gehandelt-wie-andere-kreditformen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/news\/schuldscheine-werden-noch-nicht-gehandelt-wie-andere-kreditformen\/","title":{"rendered":"\u201eSchuldscheine werden noch nicht gehandelt wie andere Kreditformen\u201c"},"content":{"rendered":"

Der Handel mit Schuldscheindarlehen steckt noch in den Kinderschuhen, doch die Transaktionen nehmen zu. Warum sich doch immer mehr Investoren von ihren Engagements trennen, wie der Verkauf der Schuldscheine \u00fcber einen Zweitmarkt wie Debitos abl\u00e4uft und welche Dokumente daf\u00fcr wichtig sind, erl\u00e4utern Peter Riedel und Artur Kozlowski im zweiten Teil des Schuldschein-Interviews.<\/em><\/strong><\/p>\n

Zum ersten Teil des Interviews geht es hier<\/a>.<\/p>\n

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Wer trennt sich aktuell von Schuldscheinen \u2013 und warum?<\/h4>\n

Peter Riedel: \u201eBei den Sparkassen entwickelt sich langsam, aber sicher die Bereitschaft, Schuldscheindarlehen zu verkaufen. Wir k\u00f6nnen bisher aber noch nicht von einem Paradigmenwechsel sprechen. Wir haben noch nicht die Situation, dass Schuldscheindarlehen gehandelt werden wie andere Kreditformen. Da ist gerade auf Verk\u00e4uferseite noch eine Menge Zur\u00fcckhaltung.\u201c<\/p>\n

Artur Kozlowski: \u201eWir d\u00fcrfen nicht vergessen woher wir kommen: Schuldscheindarlehen wurden in der Vergangenheit \u00fcberhaupt nur in Form einer R\u00fcckgabe an die emittierende Landesbank \u00fcbertragen. Ansonsten hielt man als Investor die Forderung bis zur R\u00fcckzahlung am Ende der Laufzeit. Das war das bisherige Vorgehen.\u201c<\/p>\n

Peter Riedel: \u201eDie Schwierigkeiten beispielsweise bei den Darlehen von Carillon, Steinhoff und Gerry Weber haben aber gezeigt, dass auch die Kreditnehmer von Schuldscheindarlehen den Marktgegebenheiten unterliegen und in eine Notlage geraten k\u00f6nnen \u2013 mit den bekannten Konsequenzen. Die Investoren, die ihr Portfolio und den Markt aktiv betrachten, beginnen sich nun von den ersten Titeln zu trennen.\u201c<\/p>\n

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Artur Kozlowski<\/p><\/div><\/p>\n

Werden momentan Schuldscheine bestimmter Branchen oder Unternehmen verkauft?<\/h4>\n

Peter Riedel: \u201eWir haben in der j\u00fcngeren Vergangenheit in einigen Branchen Schwierigkeiten unterschiedlicher Natur gesehen. Dazu geh\u00f6ren im Wesentlichen die Bereiche Automotive, Textil und auch alternative Energien. Aber auch andere Branchen sind betroffen. Aber nicht falsch verstehen: In den eben genannten Bereichen gibt es nach wie vor viele sehr gesunde Unternehmen, die gegen den allgemeinen Trend sehr gute wirtschaftliche Ergebnisse erzielen.\u201c<\/p>\n

Artur Kozlowski: \u201e\u00dcber einen Zweitmarkt werden ja auch nicht nur Schuldscheine verkauft, die ein Risiko darstellen – ganz im Gegenteil. Ein Zweitmarkt ist ein wichtiges Tool f\u00fcr eine aktive Portfoliosteuerung. Und er kommt auch den Investoren zugute, die ihr Portfolio weiter mit solchen Anlagen erg\u00e4nzen m\u00f6chten. \u00dcber einen Zweitmarkt k\u00f6nnen Investoren Titel erwerben, die sie \u00fcber ihre eigene Kreditvermittlung nicht in dem Ma\u00dfe generieren k\u00f6nnen.\u201c<\/p>\n

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“Sekund\u00e4rm\u00e4rkte sind auch an kleinere Institute gerichtet, die keinen direkten Zugang zu den internationalen Investoren haben.” – Artur Kozlowski<\/strong><\/p><\/blockquote>\n

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Wie l\u00e4uft der Verkauf ohne einen Zweitmarkt wie Debitos?<\/h4>\n

Artur Kozlowski: \u201eWie Peter eben schon gesagt hat, k\u00f6nnen wir bisher noch nicht von einem boomenden Markt sprechen, auf dem viele Akteure auf K\u00e4ufer- und Verk\u00e4uferseite aktiv sind. Aktuell ist der Handel eher eingeschr\u00e4nkt m\u00f6glich. Ein solches Darlehen wird ohne Zweitmarkt dem eigenen Netzwerk angeboten. Investmentbanken sind hier und da Ansprechpartner und haben gegebenenfalls Angebotspreise, die sie vorhalten. Ansonsten haben wir den Eindruck, dass ein Marktplatz, wie ihn Debitos zur Verf\u00fcgung stellt, eine Bereicherung f\u00fcr diesen bisher noch eher kleinen Markt darstellt. Das h\u00f6ren wir auch immer wieder in Gespr\u00e4chen mit potenziellen Partnern. Solche Markpl\u00e4tze und Sekund\u00e4rm\u00e4rkte sind auch an kleinere Institute gerichtet, die keinen direkten Zugang zu den internationalen Investoren haben. F\u00fcr diese stellt Debitos einen zus\u00e4tzlichen Vertriebskanal dar, \u00fcber den sie beispielsweise auch kleinere Sparkassen erreichen. Diese Investoren f\u00fcrchten keine Konkurrenz seitens Debitos sondern arbeiten mit uns gemeinsam an der Standarisierung der Prozesse. Letztendlich profitieren sie auch davon, wenn mehr Angebote am Markt sind.\u201c<\/p>\n

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Peter Riedel<\/p><\/div><\/p>\n

Wie funktioniert der Verkauf eines Schuldscheins \u00fcber Debitos?<\/h4>\n

Peter Riedel: \u201eMeistens geht es damit los, dass wir ein kostenfreies \u201aMarket sounding\u2018 durchf\u00fchren, also einen unverbindlichen Marktpreis ermitteln. Wir machen dazu eine anonymisierte Kurzumfrage bei unseren Investoren, was sie f\u00fcr ein entsprechendes Darlehen zu zahlen bereit w\u00e4ren. Mit dem ermittelten Preis k\u00f6nnen dann die Verk\u00e4ufer intern die Entscheidung treffen, ob sie den Verkauf t\u00e4tigen wollen oder nicht. Nicht alle Teilnehmer am Zweitmarkt, die in Schuldscheindarlehen investieren wollen, haben aber bereits detaillierte Kenntnisse \u00fcber die jeweiligen Unternehmen. Deshalb ist es ratsam, wenn die Verk\u00e4ufer Jahresabschl\u00fcsse und, wenn vorhanden, Quartalszahlen zur Verf\u00fcgung stellen. Um Einsicht nehmen zu k\u00f6nnen, ist jeweils zun\u00e4chst eine Verschwiegenheitserkl\u00e4rung abzugeben. Dann erfolgt \u00fcber eine Auktion die Ermittlung des Bestbieters.\u201c<\/p>\n

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“Es ist absolut essenziell, dass der Verk\u00e4ufer den potenziellen K\u00e4ufern alle Dokumente zur Verf\u00fcgung stellt, die f\u00fcr eine Entscheidung von Bedeutung sein k\u00f6nnten.” – Peter Riedel<\/strong><\/p><\/blockquote>\n

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Von den Dokumenten h\u00e4ngt also entscheidend ab, ob und wie erfolgreich ein Schuldschein auf dem Zweitmarkt verkauft werden kann?<\/h4>\n

Peter Riedel: \u201eDefinitiv. Dass sich ein Investor bereits externe Informationen \u00fcber das Unternehmen besorgt hat, dessen Darlehen zum Kauf angeboten wird, ist eher selten. Von daher ist es absolut essenziell, dass der Verk\u00e4ufer den potenziellen K\u00e4ufern alle Dokumente zur Verf\u00fcgung stellt, die f\u00fcr eine Entscheidung von Bedeutung sein k\u00f6nnten. Der Investor ben\u00f6tigt einfach einen \u00dcberblick \u00fcber die aktuelle wirtschaftliche Situation des Kreditnehmers: Die letzten beiden Jahresabschl\u00fcsse, die Quartalsberichte, gegebenenfalls die EBIL-Auswertung und eventuelle Gutachten zu m\u00f6glichen Restrukturierungen, die im Unternehmen laufen.\u201c<\/p>\n

Artur Kozlowski: \u201eAuf Verk\u00e4uferseite herrscht bisher noch Unsicherheit, welche Unterlagen sie \u00fcberhaupt zur Verf\u00fcgung stellen d\u00fcrfen. Woran wir momentan aktiv arbeiten, sind standardisierte NDAs, die die potenziellen Vertragspartner vor der Akteneinsicht unterschreiben. Wir sind dazu auch gerade im Austausch mit verschiedenen Verb\u00e4nden im Banken- und Sparkassenbereich, die \u00a0ja auch ein Interesse daran haben, ihren Instituten den Verkauf \u00fcber Zweitm\u00e4rkte zu erleichtern.\u201c<\/p>\n

Peter: \u201eWas wir in diesem Bereich ben\u00f6tigen, sind einheitliche Transaktionsdokumente. Das w\u00fcrde den Prozess erheblich verk\u00fcrzen und die Bindung von Ressourcen auf beiden Seiten reduzieren. Nehmen wir nur die Vertraulichkeitsvereinbarung. Manche Sparkassen verf\u00fcgen \u00fcber kein eigenes Vertragsmuster. Andere haben ein eigenes, das aber am Markt eigentlich keine Verwendung findet. Fast immer aber fehlt eine englische Version \u2013 und das trotz der gewachsenen Internationalit\u00e4t dieses Marktes. Die Folge ist, dass viele potenzielle Investoren keine Einigung mit den Sparkassen erzielen, wie dieses im Vorfeld erforderliche Dokument\u00a0 gestaltet sein soll. Daraus folgt, dass sie als Investoren nicht in Betracht kommen. Das reduziert die Liquidit\u00e4t in dem von den Sparkassen gew\u00fcnschten Sekund\u00e4rmarkt f\u00fcr Schuldscheindarlehen.\u201c<\/p>\n

Artur: \u201eDa spricht Peter einen ganz wichtigen Punkt an. Viele der Investoren, die an solchen Positionen interessiert sind, kommen aus dem englischsprachigem Raum. Dank der Standarisierung der Vertr\u00e4ge wird es keine sprachlichen Barierren mehr geben und den Verk\u00e4ufern somit ein viel breiteres Spektrum an potentiellen Investoren zur Verf\u00fcgung stehen. Infolgedessen k\u00f6nnen bessere Preise erzielt werden. Wir hoffen damit, auch den kleineren Instituten den Weg f\u00fcr einen schnellen und einfacheren Verkauf zu ebnen.\u201c<\/p>\n

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Welche Investoren interessieren sich aktuell f\u00fcr Schuldscheine?<\/h4>\n

Peter Riedel: \u201eInvestoren die am Erstmarkt aktiv sind, haben auch Interesse an einem Zweitmarkt. Wir sehen ja aktuell ein eher unsicheres konjunkturelles Umfeld und in der Regel nur unzureichende Zinsabdeckung dieser Risiken. Auch deshalb wollen sich manche Investoren in Schuldscheine nicht so lange binden. Normalerweise l\u00e4uft eine solche Investition mindestens sechs bis acht Jahre, Schuldscheine mit k\u00fcrzeren Laufzeiten findet man eigentlich nur am Zweitmarkt. Auch Kapitalanlagegesellschaften sind sehr interessiert. Ihre Renditeerwartung kann m\u00f6glicherweise schon durch den gezahlten Kupon befriedigt sein \u2013 erg\u00e4nzt durch einen geringen Discount beim Kaufpreis.\u201c<\/p>\n

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Welche Preise werden mit Schuldscheinen denn aktuell erzielt?<\/h4>\n

Artur Kozlowski: \u201eDas ist ganz unterschiedlich. Grunds\u00e4tzlich gilt: Je besser die Bonit\u00e4t des Unternehmens, umso h\u00f6her der Erl\u00f6s. Aber nat\u00fcrlich spielt auch die Verzinsung des Darlehens eine Rolle. So k\u00f6nnen Kaufpreise auch durchaus \u00fcber dem urspr\u00fcnglichern Ausgabepreis des Schuldscheins liegen.\u201c<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Der zweite Teil des gro\u00dfen Schuldschein-Interviews mit Peter Riedel (Head of Illiquid Products) und Artur Kozlowski (Head of Retail Banks) von Debitos.","protected":false},"author":2,"featured_media":19115,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[],"class_list":["post-19114","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-nachrichten-de"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19114","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=19114"}],"version-history":[{"count":26,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19114\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":19145,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19114\/revisions\/19145"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/19115"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=19114"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=19114"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.debitos.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=19114"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}